Yuliya83 - блог
10 декабря 2012, 16:19
Под прессом рейтингов В последнее время все чаще мировые информационные сообщения пестрят новостями об изменение кредитных рейтинговых позиций разных стран и их ценных бумаг. Так, 5 декабря их влияние зацепило и Украину, Moody's понизило рейтинг государственных облигаций на одну ступень — с «B2» до «B3», прогноз — «негативный», а Standard & Poor's снизило долгосрочные суверенные рейтинги Украины с BB- до B.
В снизив кредитный рейтинг, в официальном выводе в Moody's заявили, что прогноз рейтинга Украины может быть изменен на стабильный, если Украина успешно осуществит реформы, предусмотренные в новой программе МВФ в течение длительного периода времени. Рейтинг может быть повышен после успешного завершения новой программы МВФ. Соответственно Moody's подталкивает правительство Украины к принятию мер МВФ. Об этом ранее заявили и в Fitch, ссылаясь на необходимость привлечения кредита МВФ
для поддержки гривны.
Лидирующая тройка агентств (95% рынка) представлена американскими компаниями: S&P — 40% глобального рынка финансовых и кредитных оценок, Moody's — 39% и у англо-американской Fitch — 16%. Аккумулируя в своих руках информационные потоки со всего мира рейтинговые агентства <<непринужденно>> управляют финансовым мышлением правительств, банкиров, предпринимателей. То есть, по мнению проамериканских рейтинговых агентств, повышение кредитных рейтингов напрямую зависит
от решения МВФ и его кредитов.
Но действительно ли ресурсы МВФ и выполнение всех требований залог повышения кредитоспособности? Посмотрим на опыт Аргентины. Он показал, что несмотря на высокий уровень зависимости экономики государства от политики МВФ и выполнения всех его требований (более 30 лет) кредитный рейтинг падает: S&P выставил Аргентине рейтинг B — с негативным прогнозом, Moody's — B3 с негативным прогнозом, а Fitch в ноябре понизило суверенный кредитный рейтинг Аргентины на пять пунктов — с B до отметки CC c «негативным» прогнозом.
В последнее время американские рейтинговые агентства снизили рейтинг не только Украины, а и других европейских стран Франция, по заявлению Fitch рискует лишиться в 2013 году высшего рейтинга ААА Великобритания, также озвучены заявления о риске снижения рейтинга Германии и др.стран.
Возможно, мировые рейтинги все-таки субъективны? Результаты кризиса 2008 года показали, что прогнозы рейтинговых агенств не являются объективными: они давали наивысшие оценки тем банкам и ценным бумагам, которые впоследствии потеряли большую часть своей стоимости (ABN Amro в Австралии). В ноябре вспыхнула серия судебных исков против рейтинговых агентств: Австралия, Италия и др.
Евросоюз, в свою очередь, обратился с заявлением к рейтинговым агентствам о необходимость более тщательного подхода к проверке информации и своевременной подаче ее (вспомним хотя бы мировой кризис, который начался с Америки, и ударил по Европе, но ни одно агентство не прогнозировало его). Возможно, не стоит существенно реагировать на заявления рейтинговых агентств, если даже Евросоюз с осторожностью относится к их прогнозам.
30 ноября 2012, 18:34
Майбутнє казначейських зобов’язань 30 листопада стартує продаж другої серії Б казначейських зобов’язань. Досвід реалізації серії А показав, що вони користуються достатньо високим попитом. Так, за даним Міністерства фінансів України за перші 16 днів реалізації казначейських зобов'язань громадяни придбали 176,7 тисяч сертифікатів у валюті на суму 88,5 мільйона доларів. Отже, казначейських зобов'язань продано на суму, яка складає 88,5% від обсягу емісії цінних паперів першого випуску. Які ж основні причини достатньо високого попиту на цей вид цінних паперів? Однозначно, що казначейські зобов’язання мають свої переваги перед іншими фінансовими інструментами. Насамперед, це їх висока надійність, оскільки вони забезпечені гарантіями держави і їх погашення можливе у будь-який момент при відсутності оподаткування доходів, отриманих в результаті купонних виплат та продажу казначейських зобов’язань; доступна номінальна вартість виражена у доларовому еквіваленті, який для більшості населення є стереотипним гарантом надійності; стабільний фіксований дохід – 20 дол. при серії Б (8%), що дає можливість отримати 16% рентабельності вкладень; можливість заощадити кошти із одночасним запобіганням можливим втратам від інфляції. Окреслимо майбутній масштаб розвитку цього фінансового інструменту та його перспективність. Результати проведеного дослідження Prostobank.ua показали, що близько 13% людей вважають казначейські зобов’язання вигідними та прибутковими. Сформовані збереження населення за неофіційними даними складають близько 40 млрд. дол. Враховуючи потенційний попит на них, ринок казначейських зобов’язань має місткість 5,2 млрд.дол. Існуючі серії випущені обсягом по 100 млн. дол., що складає 3,8% потенційного ринку. Оскільки, впровадження казначейських зобов’язань достатньо ефективне як для населення так і для держави (стабілізація валютного ринку в країні, фінансування бюджетного дефіциту, регулювання грошової маси в обороті), то перспективи подальшого розвитку цього фінансового інструменту широкі. Як зазначає директор Департаменту боргової та міжнародної фінансової політики Мінфіну Галина Пахачук, уряд розглядає залучення казначейських зобов’язань не тільки в доларах, а й у гривні та євро.
13 ноября 2012, 17:30
Есть ли перспективы у депозитов в гривне? Политические события в стране в последние месяцы заставляют население Украины все чаще задумываться о надежности сбережении денежных средств. Валютные скачки 1998 и 2008 годов подсознательно вызывают желание самостоятельно контролировать «размещение» денег. К сожалению, хранение денег дома, не позволяет получать от них доход, а в условиях инфляции приводит только лишь к их обесцениванию. Таким образом, перед каждым из нас стоит вопрос выбора актуальных направлений вложения средств. Основным критерием в этом остается соотношение будущей доходности и возможного риска. Известно, что высокий доход сопровождается высокой вероятностью потери денег, поэтому главной становится задача выбора оптимальных форм сберегательных инструментов. Среди представленных в Украине вариантов накопления денег, наиболее актуальными и пользующимися спросом являются депозиты, инвестиционные фонды, страхование жизни, ценные бумаги, покупка недвижимости и банковских металлов. Они отличаются по уровню доходности, ликвидности, периоду функционирования. Для населения приоритетным все же остается банковский депозит. В чем же секрет? И какой депозит: гривневый или валютный доминирует? Объем депозитных вложений физическими лицами, в соответствии с данными Независимой ассоциации банков Украины, за период 2010-2012 гг. имеет среднегодовой темп прироста 12,5%, и в сентябре 2012 года составлял 354 391 млн.грн. Соотношение структуры денег: 53% вложений находятся в национальной валюте, а 47% в иностранной, в основном в долларовом эквиваленте. По мнению большинства экспертов банковской сферы, украинцы предпочитают хранить деньги на краткосрочных депозитах в гривневом эквиваленты. При этом уровень доходности по ним перекрывает возможные валютные риски. Отметим, что, действительно, гривневые депозиты превалируют в краткосрочной форме вложения (до одного года) – 62%. В то же время, данные Национального банка Украины подтверждают увеличение спроса в сентябре-октябре именно на валютные депозиты: их прирост за сентябрь составил 4,7%, при этом депозиты в национальной валюте уменьшились на 0,5%. Это еще раз доказывает, что в условиях девальвационных ожиданий люди согласны отказаться от получения дополнительной прибыли в пользу сбережения денежных средств. Однозначно, стабильный курс гривны по отношению к доллару в последние годы привил украинцам чувство доверия к национальной валюте. Но стремительный взлет ставок по депозитам в Украине за период с января по октябрь, по данным международного информационного агентства Thomson Reuters, с 14,08 до 17,86% для 3 месячных вкладов и с 15,32 по 19,03% для годовых заставляет задуматься. В чем же на самом деле причина таких высоких ставок по депозитным вкладам? Скорее всего, в нестабильности банковской системы. В первую очередь это результат влияния сложившейся низкой ликвидность большинства украинских банков и высокой доли в них проблемных кредитов. Несмотря на поддержание политики повышения депозитных ставок, некоторые банки, например ЕРДЕ Банк, в соответствии с требованиями закона Украины «О банках и банковской деятельности» с целью защиты интересов вкладчиков банка, вынуждены приостанавливать прием вкладов от физических лиц. Возможно, банковский депозит постепенно теряет статус «безопасного» вложения денег? В определенной степени безопасность депозита учитывает индекс «Первый Украинский Депозитный Индекс» (Fudi). Он предусматривает комплексную оценку депозита с точки зрения рейтинга надежности, который присваивается «Украинским кредитно-рейтинговым агентством», и уровня доходности вкладов, который определяется администрацией портала Finance.UA. Данный индекс позволяет следить за изменением кредитоспособности банка и доходности предлагаемых им депозитных программ. Отметим, что по состоянию на 15 октября лучшая надежность у АО «Укрэксимбанк», но доходность по депозитам при этом низкая: 17,9% в гривне и 7,2% в дол. Похожая ситуация характерна и для банков: «Ощадбанк», «Райфайзен Банк Аваль», «УкрСиббанк» и др. Наивысший уровень доходности депозита в национальной валюте у «Идея Банк», CITYCOMMERCEBANK и Актив-Банк, а рейтинг их надежности соответственно С, D и С. Ставка по депозитам в гривне в этих банках достигает 26%! Конечно, депозит в гривнах является приоритетной формой сохранения денежных ресурсов населения уже более трех лет, но будет ли эта тенденция сохранятся дальше – время покажет…
12 ноября 2012, 12:21
Грозит ли Украине «греческий» сценарий? «Налогоплательщики тут не привыкли платить налоги государству, а государство не имеет привычки расплачиваться с кредиторами» Эдмонд Эбаут, «Современная Греция» (1854). Осенью 2012 года для Украины актуальным стал вопрос возобновления финансового сотрудничества с МВФ. При старте программы stand-by в 2010 году уже были выделены два транша по 1,89 млрд. дол. и 1,5 млрд. дол. В условиях риска девальвации гривны и сокращения валютных запасов возрастает необходимость в международной поддержке финансовой системы. По мнению рейтингового агентства Fitch потребности Украины во внешнем финансировании будут увеличиваться в 2013 году. Выход из сложившейся ситуации правительство Украины видит в финансовой помощи от МВФ. Опыт взаимодействия с МВФ показал, что требования для получения кредита весьма жесткие и влияют на все развитие страны. Привязанность экономики государства к политике МВФ вызывает неоднозначные прогнозы: увеличение госдолга, снижение кредитоспособности, вмешательство МВФ в национальные интересы и т.д. Многие эксперты заостряют внимание на возможности повторения Украиной опыта Греции. Посмотрим насколько греческая история похожа на украинскую. С момента высказывания Эдмонда Эбаута прошло более 150 лет, а ситуация в Греции остается все той же. Возможно для нее это «философия жизни»… Да влияние мирового экономического кризиса сказалось на развитии всех европейских стран, но Греция в этом списке занимает «почетное» первое место самой проблемной страны Еврозоны. И данные World Economic Outlook (October 2012) это еще раз подтверждают. Неспособность покрывать свои расходы и ориентация на европейское сообщество в решении финансовых и экономических проблем привела к тому, что на конец второго квартала 2012 года госдолг Греции вырос до 300,807 млрд. евро и составил 150,3% ВВП (по данным Евросоюза (Евростат)). И это учитывая, то в марте-апреле 2012 г. Греции удалось получить списание долговых обязательств в размере 107 млрд.евро. Почему Европа идет на такие уступки? Сегодня Греция все еще остается членом Евросоюза, ее дефолт приведет к необратимым последствиям экономик всех стран, а главный удар ляжет на стабильность евро. Так почему же Евросоюз не отказывается от членства Греции, а только манипулирует этим. А может проблема глубже? В чем же причина сложившейся ситуации? Вступление Греции в Евросоюз открыло ей легкий доступ получения широких международных кредитов. К сожалению, вместо развития производства «оливковая» страна направила их в бюджетную сферу, что фактически привело к проеданию полученных ресурсов. Доступность денег приводила к очередным и очередным кредитам, и сформировала у правительства привычку к погашению дефицита бюджета за счет кредитов. Результатом стал фактический дефицит бюджета в 2009 году, который составлял 15,6%. В соответствии с докладом Министра финансов Греции Янниса Стурнараса в 2012 году он сократился на 9 процентных пунктов и составлял – 6,7%. Отмечу, что ситуация с получением международного финансирования в Украине несколько другая. Выделение денег от МВФ или получение дополнительных ресурсов от других международных финансовых организаций традиционно сопровождается в Украине политическими «дебатами». Основными причинами для таких неоднозначных оценок кредитов МВФ в нашем обществе являются «про-российский» вектор и присутствие крупного российского капитала в стране, а также сопротивление национального промышленного комплекса. В отличии от Греции, наша страна ориентирована на промышленное развитие, а потому все требования МВФ бизнесмены сразу меряют своими прибылями. Далее, за последние года международные рейтинговые агентства (Moody’s, R&I, S&P, Fitch) также единогласно снижали рейтинг кредитоспособности Греции с А до СС (С). Рейтинговое агентство Рейтинг Прогноз Дата MOODY'S C Стабильный Март 2012 FITCH CCC Стабильный Май 2012 STANDARD & POOR'S CCC Отрицательный Август 2012 Rating and investment CC Стабильный Март 2012 Очевидно, что из страны с высоким кредитным рейтингом Греция за 2008-2012 гг. превратилась в страну-должника. Хотя в рейтинге бизнес-среды Мирового банка Греция и занимает 22 место, но «вложенные» в ее экономику финансовые ресурсы не обеспечили адекватного увеличения ВНП. Вот в чем проблема и главный вывод для Украины. Не доступность кредитов МВФ является проблемой, а национальная стратегия использования этих средств. Дальнейшие перспективы развития страны также не благоприятны: по прогнозам проекта бюджета Греции на 2013 года продолжается рост госдолга. Год Оценка Государственный долг (в млн. евро) ВВП (в млн. евро) Государственный долг в % к ВВП 2010 Фактическая / ES 329513 222151 148,3% 2011 Фактическая / ES 355658 208532 170,6% 2012 Оценка 340600 194003 175,6% 2013 Прогноз 346200 183049 189,1% 2014 Прогноз 350100 182682 191,6% 2015 Прогноз 357700 187810 190,5% 2016 Прогноз 363400 196522 184,9% Отметим, госдолг Греции достигнет в 2013 году 189,1% ВВП, или 346,2 млрд. евро, по сравнению со 175,6% ВВП, или 340,6 млрд. евро, в этом году. В 2014 году госдолг поднимется до 191,6% ВВП. Темп снижения ВВП в 2013 году Минфин Греции прогнозирует до 4,5% с учетом снижении 2012 года – 6,5%. Для контраста представим несколько цифр по Украине и по некоторым другим странам. По состоянию на 30.09.2012 года по данным Министерства финансов Украины объем общего государственного долга составляет 62,03 млрд. дол., из них 79,6% государственный долг, а 20,4% — гарантированный государством долг. За 9 месяцев 2012 года госдолг увеличился на 10,4%. Средний период погашения долга – 5 лет. Отношение государственного долга Украины к ВВП – 27%, при этом в Италии он 123 %, Португалии — 111,7 %, Ирландии — 108, % и Бельгии — 101,7 %. Наименьшая задолженность у Эстонии — 6,6 % и Болгарии — 16,7%. Очевидно, что уровень госдолга в Украине ниже, чем в средние значения в европейских странах. Но, все же стоит обратить внимание, что по прогнозам World Economic Outlook МВФ ВВП Украины в 2012 году прогнозируется на уровне 3%, а в 2013 – 3,5%. При этом его значение в 2011 году было – 5,2%. Какие основные шаги предпринимает Греция для погашения своих долгов? Основная ориентация финансовой системы, которая выражена в проекте бюджета государства — политика сокращений за счет населения: пенсионеров, государственных служащих и работников частного сектора. Это естественно вызывает массовые недовольства, что в очередной раз бьет по экономике страны. Еще бы новый бюджет предусматривает экономию в 9,7 млрд. евро, и в основном за счет сокращений заработной платы, увеличения рабочей недели и пенсионного возраста. Это привело к тому, что по данным Elstat 23,6% населения оказались в кризис на грани бедности, то есть с зарплатой меньше 6600 евро в год (хотя среднемесячная зарплата в Украине в 2012 году составляла 2975 грн., что в годовом эквиваленте приравнивается 3496 евро). Определенно финансовая система Греции все еще остается полностью зависимой от иностранных вливаний и в ближайшее требует 31,5 млрд.евро для поддержания экономики. В ответ на это Международный валютный фонд заявил: «Существующие финансовые проблемы остаются главным препятствием для того, чтобы Греция получила новый транш от международных кредиторов». Решение этих проблем МВФ видит в снижении кредитных ставок, повторному выкупу гособлигаций, дальнейшему сокращению бюджетных расходов населению, а главное проведение приватизации. Что же на самом деле так интересует МВФ на территории Греции. Не стоит забывать об обнаруженных в 2010 году нефтяных месторождения Ионического и Эгейского морей, и доступ к ним возможен только через Евросоюз и полное контролирование финансовой системы Эллады. Сегодня остается открытым вопрос удастся ли Греции сохранить свои национальные интересы под давлением МВФ. При оценки и формирования национальной финансовой политики, наверное, нам следует сопоставлять динамику увеличения госдолга с индексом промышленного развития, с динамикой ВНП. Ориентация Украины на получение нового транша от МВФ, влияет на формирование бюджета на 2013 год. Опыт Греции показывает, что Украине не стоит смотреть на кредиты Евросоюза и МВФ как на спасательный круг для экономики. Безусловно, с внешними заимствованиями следует работать, но, для избегания сценария Греции, следует аккуратно считать экономику работы с тем или иным финансовым источником. Без аккумулирования внутренних производственных резервов и их развития вливания международного капитала бессмысленно.
