ВХОД
Вернуться
VictorS
VictorS
Зарегистрирован:
14 ноября 2012

Последний раз был на сайте:
4 декабря 2016 в 16:50
VictorS  RSS блога
9 сентября 2013, 17:53

Чувство долга

Украине угрожает кредитный кризис.

Лидируют в списке самых уязвимых стран – Турция, Колумбия и ЮАР. Всего в рейтинг вошло 26 развивающихся стран. Причем наилучшие показатели у Алжира. Китая и России.

Среди всех стран у Украины самый большой дефицит счета текущих операций и наибольшее отношение краткосрочного долга к резервам. Как отмечает The Economist, риск внезапного окончания притока капитала в настоящее время вызывает беспокойство для большей части развивающегося мира. «Дефицит текущего счета означает крупные заимствования за рубежом, что может привести к возникновению кредитного кризиса, если финансирование прекратится. А высокий уровень краткосрочного внешнего долга по отношению золотовалютным резервам означает, что экономике не хватает средств для поддержки заемщиков при возникновении временных трудностей», – отмечают эксперты издания.

Многие развивающиеся страны были вынуждены провести девальвацию валют для поддержания национальных экономик. Например, турецкая лира упала на 13% по отношению к доллару с начала года, и как отмечает The Economist, продолжит тонуть и в дальнейшем.

Краткосрочный долг — это любой долг, который должен быть возвращен в течение года. Высокий уровень краткосрочного внешнего долга по отношению золотовалютным резервам означает, что в течение года проблемы с выплатами внешних долгов, которые только в августе 2013 года привели к уменьшению ЗВР на 1 млрд. долл. будут повторяться.

Заслуживает внимания также и новость «Кредит на $750 млн Минфину выдадут российские банки».

Речь идет о двухлетнем займе на сумму $750 млн по ставке 6,5% годовых. Но за счет снижения размера комиссии эффективная ставка доходности займа также уменьшилась. При комиссионных в 3,02% она составляла 8,43%, при 0,5% – будет 6,96%», – поясняет аналитик по долговым рынкам ИК «Инвестиционный Капитал Украина» Тарас Котович. Как пояснил Колобов, такого значительного снижения комиссионных удалось достичь благодаря «крайне трудным переговорам с российскими партнерами».

Это – значительно ниже рыночных уровней. Котировки суверенных еврооблигаций Украины с погашением через два года 5 сентября достигали 9,86% – 10,10% (для 4-, 8- и 10-летних бумаг), говорит Котович.

Но ничего не делается просто так. Очевидно, есть что-то, что скрывается от общественности. Именно поэтому «По данным Forbes, в течение 45 дней до и после этой операции ее участники не имеют права ее комментировать».

Итак, нас ожидают крупные внешние заимствования с целью избежать кредитного кризиса. Но стоимость займов уже составляет 9,86-10,10%. И если $750 млн Минфину выдадут российские банки, то кто выдаст новые и новые миллиарды под такие большие проценты и будут ли инвесторы вообще, вопрос остается открытым.

Учитывая комментарий wassa14 9 сентября 2013, 21:04 привожу последнюю статью, которая отвечает на этот вопрос.

Насколько малы резервы Нацбанка Вчера, в 12:39 Дарья Марчак, «Forbes.ua»

В августе резервы НБУ вновь снизились – на $1,07 млрд. Теперь их объем $21,65 млрд. Это минимум с ноября 2006 года.

Причина – несоразмерность поступлений в Украину валюты и ее оттока из страны. Благодаря размещению валютных ОВГЗ за месяц Минфин смог привлечь в казну $187 млн, а потратил на погашение выплат в валюте вместе с Нацбанком $1,295 млрд. Три четверти из которых – долг перед Международным валютным фондом.

С апреля 2013 года – последнего месяца, когда золотовалютные резервы росли, они похудели на $3,6 млрд. Много это или мало? Forbes проанализировал размер резервов, исходя из пяти наиболее часто используемых критериев. Нынешнего объема резервов достаточно, чтобы комфортно погашать внешний долг, но явно мало, чтобы одновременно продолжать финансировать дефицит текущего счета и обеспечить стабильность гривны в случае резких колебаний.

Критерии достаточности золотовалютных резервов (ЗВР) Нацбанка

1. Отношение ЗВР к импорту товаров и услуг. Позволяет оценить возможность НБУ финансировать дефицит текущего счета.

Норматив: покрытие трех месяцев импорта* (считается, что за это время экономика должна адаптироваться к внешнему шоку и произвести замещение импорта).

Показатель Украины: 2,6 месяца

* Forbes использует показатель среднего размера импорта за последние 12 месяцев (с учетом прогноза «CASE-Украина» на август 2013 года).

2. Критерий Гринспена-Гвидотти (отношение резервов к краткосрочному долгу). Позволяет оценить достаточность резервов для выплат по совокупному внешнему долгу в течение следующих 12 месяцев.

Норматив: не менее 100% всех выплат по внешнему долгу (обслуживание и погашение) в следующие 12 месяцев. Показатель Украины: 34,9%**

Украинские экономисты считают, что для нашей страны этот критерий подходит не полностью. Он использует выплаты частного сектора по внешнему долгу, большая часть которого состоит из кредитов от связанных структур, то есть, по сути, не будут выплачиваться, говорит главный экономист ИК Dragon Capital Елена Белан. Начальник отдела анализа и исследований Райффайзен Банка Аваль Дмитрий Сологуб добавляет: во время кризиса 2008-2009 годов уровень рефинансирования таких долгов среди украинского бизнеса достигал 100%.

Без учета долгов корпоративного сектора уровень покрытия резервами краткосрочного внешнего долга государства 195%**.

** Объем краткосрочного внешнего долга Украины – $62 070 млрд (последние доступные данные – на 1 апреля 2013 года).

3. Отношение резервов к денежному агрегату M2 (позволяет оценить возможность НБУ проводить валютные интервенции). Особенно важен для стран с фиксированным валютным курсом.

Норматив: 20%

Показатель Украины: 20,1%***

При расчете этого показателя украинские экономисты также советуют делать поправку. В Украине действует жесткая привязка курса гривны к американскому доллару. «Чтобы эта привязка была стабильной, объем резервов по нынешнему официальному курсу валюты должен быть равен объему гривневой денежной базы, – отмечает экономист международной финансовой организации, попросивший на него не ссылаться. – Такое равенство наблюдалось до лета 2012 года, но затем резервы сократились настолько, что, если сегодня захотеть конвертировать в доллар все наличные гривны, сделать это можно будет лишь по курсу 12 гривен за доллар».

*** На конец июля М2 составлял 848,4 млрд гривен. Статистики за август еще нет, но, по данным «CASE-Украина», в среднем с начала 2013 года М2 рос на 1,4% в месяц. То есть по результатам августа мог составлять 860,2 млрд гривен ($107,663 млрд). Эта цифра и учитывалась в расчетах.

4. Критерий Редди (оценивает достаточность резервов для обслуживания международных расчетов в целом). Означает покрытие уровня трехмесячного импорта, а также годовые платежи по государственному внешнему долгу, чтобы исключить дефолт по гособязательствам.

Норматив: не менее 1,00

Показатель Украины: 1,38

5. Новая метрика МВФ (позволяет оценить устойчивость резервов перед всеми ключевыми рисками). Для стран с фиксированным валютным курсом рассчитывается как сумма 30% краткосрочного внешнего долга + 15% «других обязательств» + 10% денежной массы + 10% экспорта.

Норматив: 100% (для Украины это $41 239 млрд)

Показатель Украины: 52,5%

Выводы позже. Просто не успеваю. Впрочем, читатели могут сделать это самостоятельно.

Просмотров: 1946, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Комментарии (45)

+
+14
yarg
yarg
9 сентября 2013, 17:58
Кара-Луганск
#
Речь идет о приостановке поступления инвестиций.
но поскольку инвестиции наши — это наши же деньги из оффшоров, то никаким рыночным факторам они не подчиняются. Посему применительно к нам анализ, проведенный этой газетой, — пустышка.
+
+69
Serjisun
Serjisun
9 сентября 2013, 18:11
Днепропетровск
#
Вас послушаешь, так наша страна вообще никаким экономическим теориям, коэффициентам и критериям не подчиняется. Так попросите ваших «коллег» из ПР, пусть сделают тогда доллар по 5 грн., что им стоит?
+
0
Kiruha
Kiruha
9 сентября 2013, 18:15
Кирилл
#
)
+
+21
yarg
yarg
9 сентября 2013, 18:15
Кара-Луганск
#
Кого «вас»?
я пишу от своего имени. :)
почему я написал, что эти операции рыночным факторам не подчиняются? Да потому, что если пинчук строит здесь завод и финансирует его со своего оффшора — то Пинчуку абсолютно все равно какие рейтинги у украины и все такое. Он переводит сам себе свои деньги. и большинство наших инвестиций именно такие.

Сделать доллар по 5 — можно. но пророка жалко… :)
+
+22
VictorS
VictorS
9 сентября 2013, 18:23
#
«Кого «вас»? я пишу от своего имени.»
Да любой воспитанный человек к незнакомому человеку и, особенно, старшему по возрасту, должен обращаться на Вы.
+
0
konstua
konstua
10 сентября 2013, 10:36
#
Вы абсолютно правильно говорите. У нас не действуют ЗАКОНЫ экономики и права. Просто смешно накладывать схемы цивилизованной конкурентной экономики на Украину. Все подобные статьи — пример не экономического анализа, а типичный спиритический сеанс с доверчивыми зрителями. Что касается любой серьезной аналитики — никто из европейских инвестфондов ничего не говорит про Украину. Потому, что ее невозможно формализовать. Повторюсь — Законы в Украине не действуют!
+
0
yarg
yarg
10 сентября 2013, 10:56
Кара-Луганск
#
Не совсем так. У нас просто действуют законы отличные от «схем цивилизованной конкурентной экономики ». Но никто и не утверждал что эти схемы носят какой-то универсальный характер.
Просто при таких анализах нужно учитывать местную специфику, а не записать цифирки в методичку-пустографку и напечатать полученный результат.
+
+5
Serjisun
Serjisun
10 сентября 2013, 10:58
Днепропетровск
#
А в чём заключается местная спицифика? В лозунге «Нам законы экономики нипочём!»?
+
+6
yarg
yarg
10 сентября 2013, 11:13
Кара-Луганск
#
А вы считаете что во всех странах экономика абсолютно одинаковая? т.е. США, Франция, Китай и Перу — живут по одинаковым правилам? В Перу 90 % экономики — в тени и государственная статистика не отражает вообще ничего (ибо никто в стране никаких данных государству не дает), В китае на всех фирмах парткомы и исследователи до сих пор спорят что будет если хозяин скажет «делать так» а партком — «делать наоборот» — кто окажется главнее и т.п. В США — более менее «чистый» капитализм, а в Франции — социализм, где богатые платят 70% налоги, а государство едва ли не силой присаживает людей на пособия, формируя класс избирателей, зависимых от государственных пособий (причем уже не в первом поколении).

И для качественного анализа все это нужно учитывать.
+
+5
Serjisun
Serjisun
10 сентября 2013, 11:17
Днепропетровск
#
Это понятно. Вот я и спрашиваю, огласите специфику Украины? Как ПРавильно анализировать?
+
+10
yarg
yarg
10 сентября 2013, 11:24
Кара-Луганск
#
Всю? для этого нужно книгу написать.
в контексте поступления инвестиций наша специфика в том, что 90 % инвестиций поступают не от независимых инвесторов, а от местных же бизнесменов, но использующих оффшорные юрисдикции. Следовательно при определении будущих поступлений инвестиций и кредитов не имеет смысла учитывать международные рейтинги, кредитно-дефолтные свопы и т.п., так как лица принимающие решения о заведении сюда средств принимают в рассчет не эти факторы. Их волнуют производственные планы своих предприятий, отношения с властью и т.п.
+
+17
VictorS
VictorS
9 сентября 2013, 18:17
#
Утверждение «Среди всех стран у Украины самый большой дефицит счета текущих операций и наибольшее отношение краткосрочного долга к резервам» является объективным фактом, а не пустышкой. Посмотрите на соседей Украины в диаграмме. Венесуэла, Бразилия, Аргентина и др. Это страны, которые не один раз девальвировали свои валюты, равно как и объявляли дефолты. Но главная интрига, на мой взгляд, в 6,5% годовых. Тут какой-то секрет. И состоит он в попытке как-то отодвинуть эти опасные 10%, под которые уже никто не хочет давать займы.
+
0
wassa14
wassa14
9 сентября 2013, 20:56
#
А як же торгова війна з Росією? Дають кредити, замість того щоб добити.Виходить що Янукович з Путіним розводять лохотрат.
+
0
VictorS
VictorS
10 сентября 2013, 07:26
#
Замечание справедливое. Я сам в недоумении.
+
+14
alest
alest
10 сентября 2013, 08:49
#
Газ. Беспроцентный кредит не дали ироды, а дали 6-ти процентный.
+
+24
alest
alest
10 сентября 2013, 08:48
#
Никто не хочет добивать. Окститесь. Путину не нужна выжженная Окраина, Для России это несет чудовищные риски, по типу Турции в Крыму и база НАТО в Севастополе. Путину, как раз, нужна сильная Украина, только в составе ТС. Вот и весь ребус. К сожалению. огромное количество сил в Украине заинтересованы ровно в обратном. Им хоть и Руина, но зато князек в этой Руине. Им чем хуже, тем лучше. Они не понимают, что политика — калиф на один час, уже не работает, поскольку нечем управлять будет.
+
+8
yarg
yarg
10 сентября 2013, 10:10
Кара-Луганск
#
А как же Мюнхенская речь Путина? И финальный возглас — «так не достанься ж ты никому!!!!» и махание кулаком в нашу сторону?
+
+9
alest
alest
10 сентября 2013, 12:12
#
Честно говоря, не слушал ее полностью. И желания нет.

Но в политике принято обращать внимание не на слова, а на дела.
+
+3
yarg
yarg
10 сентября 2013, 12:18
Кара-Луганск
#
Так мы и дела видим. Сколько войн начала россия. а сколько войн начали с ней мы? хоть одна найдется?
+
0
alest
alest
10 сентября 2013, 12:59
#
Ничего не понял. Хотелось бы узнать, кто такие мы и вообще, причем тут война?
+
+3
yarg
yarg
10 сентября 2013, 14:32
Кара-Луганск
#
Мы — это Украина. войны — это торговые конфликты, которые Россия периодически устраивает своим соседям.
+
+5
il1
il1
10 сентября 2013, 14:50
il, Одесса
#
Вчера видел человека в свитере с надписью новоросия. :):):):)
+
+5
yarg
yarg
10 сентября 2013, 14:58
Кара-Луганск
#
Это вместо россии? уже развалилась?
+
0
il1
il1
10 сентября 2013, 16:14
il, Одесса
#
Вместо Украины или Окраины, как они ее называют. В общем диагноз у людей уже.
+
0
Strim
Strim
10 сентября 2013, 16:08
#
С точки зрения украинских СМИ?
+
+6
Strim
Strim
10 сентября 2013, 16:32
#
Бред. чем хуже экономическая ситуация в Украине, тем меньше валюты придет к ней из оффшоров.
Пример 1.
На з/п украинского рабочего нужно 2000 гривен. Если курс 8 за доллар, то из офшора перечислят и продадут 250 долларов. А если курс упадет до 16, то уже только 125.
И чем хуже экономическая ситуация, тем больше безработных и меньше з/п. Если у рабочего з/п будет не 2000, а только 1500, то нужно будет не 250, а уже 187 долларов.
И это только лежащие на повернхности примеры
+
+3
yarg
yarg
10 сентября 2013, 17:12
Кара-Луганск
#
На практике — мгновенно растут все гривневые расходы внутри страны (при курсе 8 перевозка обходится в 1000 гривен, а при курсе 16 — в 3000, соответственно и валюты на финансирование деятельности нужнно прислать в 1.5 раза больше), а со временем и зарплата подтянется — зарплат начала 2000-х (400-500 гривен) уже давно нет.
+
0
Strim
Strim
11 сентября 2013, 09:45
#
Ну согласен. 10-15 лет будет подтягиваться з/п. Неплохая экономия для бизнеса из оффшора.
Что касается роста стоимости перевозок в долларовом эквиваленте при ухудшении экономической ситуации и обесценивании гривны — сказки.
Т.к. перевозок станет меньше, то и цена упадет. Будут возить с нулевой прибылью, лишь бы выжить.
Так что в гривневом эквиваленте — да, за счет изменения курса вырастет, а в долларовом упадет.
+
+8
yarg
yarg
11 сентября 2013, 09:53
Кара-Луганск
#
По опыту 1998 и 2008 годов — зарплата подтянется за год-два.
по поводу перевозок — о нулевой прибыли вы расскажите укрзализныце и пацанам, ее контролирующим. а также портам и прочим монополистам.
ну и расскажите торговцам бензином и прочим, которые сразу заложат в цену курс не 16, а 20-25. просто на всякий случай. Сомневаетесь?

Ну и да, традиционно доля зарплаты в себестоимости продукции экспортеров не превышает 5 %. Значит экономия на курсе составит не больше 1 %. А потери на подорожании импортнго сырья — существенно больше…
+
0
Serjisun
Serjisun
9 сентября 2013, 20:48
Днепропетровск
#
" Коэффициент покрытия резервами общего объема внешнего госдолга достиг нового минимума с 2001 года и составил 57%. Для сравнения, на начало 2013 года показатель составлял 63%, на начало 2012 года – 85%, а на начало 2011 года – 100%. Если Украина не будет размещать новые еврооблигации, валютные ОВГЗ или привлекать валютные кре-диты, объем международных резервов понизится по итогам 2013 года до $18,5 млрд., а по итогам 2014 года — до $11,5 млрд.
Данные оценки не учитывают возможный отток резервов на поддержку валютного курса гривны через продажу валюты либо на открытом рынке, либо непосредственно Нефтегазу под покупку импортного газа."

Это из внутреннего отчёта аналитиков Сбербанка России для внутреннего пользования. Весь отчёт публиковать не буду.
+
+5
brigadirius
brigadirius
10 сентября 2013, 11:33
Киев
#
То есть до президентских выборов резервов хватит. А дальше хоть трава не расти.
+
0
Natalie11
Natalie11
10 сентября 2013, 11:55
Наталья, Одесса
#
К сожалению, это не первые президентские выборы по такому принципу.
Другое дело, в 2009 пенсионерам не кидали кость. А недавно Королевская объявила, что ПФ перевыполнил план. И эти деньги пойдут на увеличение пенсий. Т.е. то, что ПФ должен бюджету — по боку, лишь бы подготовить почву для ПРавильных выборов.
+
0
wassa14
wassa14
9 сентября 2013, 21:04
#
По даним на травень місяць необхідні мінімальні золотовалютні резерви(праця Кірхера)млрд.дол.:
1.Покриття імпорту-27.9
2.Гвідотті-Грінспен-60.9
3.Війнхолс-Каптейн-67.8
4.Аргегований показник МВФ-47.6
Новий агрегований критерій (МВФ)-Для країн з перехідною економікою, що мають фіксований валютний курс (таких як Україна), цeй індикатор дорівнює:
10% експорту + 30% короткострокового зовнішнього боргу +
+ 10% грошової маси + 10% інших портфельних зобов’язань
+
+8
il1
il1
10 сентября 2013, 13:28
il, Одесса
#
Основная доля инвестиций все еще с Кипра. к чему этот анализ? вот если с Кипра остановка будет, вот тогда все: «Гроши закончились»:)
эта статья запаздывает года эдак на 4, когда начался вывод капитала и пошли бешеные заимствования.
+
0
yarg
yarg
10 сентября 2013, 14:59
Кара-Луганск
#
Небыло никакого вывода 4 года назад.
+
0
il1
il1
10 сентября 2013, 16:42
il, Одесса
#
Был-был.
Что местные перекинули части на оффшоры, что нерезы скинули что было и вывели.
+
+14
il1
il1
10 сентября 2013, 17:34
il, Одесса
#
from-ua.com/eco/b29e47e24c16d.html фигассе цены.
+
0
Alex1
Alex1
10 сентября 2013, 18:54
Киев
#
Информационная война давно идет.
+
+11
VictorS
VictorS
13 сентября 2013, 20:10
#
Хоть и поздно, но все же сделаю выводы относительно критериев достаточности золотовалютных резервов (ЗВР) Нацбанка.
Обратите внимание на Критерий Гринспена-Гвидотти (отношение резервов к краткосрочному долгу). Позволяет оценить достаточность резервов для выплат по совокупному внешнему долгу в течение следующих 12 месяцев.
Норматив: не менее 100% всех выплат по внешнему долгу (обслуживание и погашение) в следующие 12 месяцев. Показатель Украины: 34,9%**
** Объем краткосрочного внешнего долга Украины – $62 070 млрд (последние доступные данные – на 1 апреля 2013 года).
34,9%** составляет все наличные ЗВР, т.е. $21,7млрд.
Это значит, что дефицит составляет почти $41 млрд. И не имеет значения чей это долг, ибо корпоративый сектор будет покупать валюту на том же межбанковском рынке, где и все остальные должники, и интервенции будет производить НБУ. Если же НБУ не будет выходить на рынок, то курс гривны неизбежно обвалится. Взять в долг на протяжении года еще $41 млрд. вряд ли получится, ибо с трудом удалось одолжить только $0,75 млрд. И только для покупки газа.

Такой же негативный результат и по критерию «Новая метрика МВФ».
Норматив: 100% (для Украины это $41 239 млрд). Показатель Украины: 52,5%.
Как ни крути, а если не удастся залезть в новые долги ещё на $21-41 млрд., то удачи не видать. Т.е., курс не удержать. Остается только пожелать доброго здравия В. Пинзенику, по мнению которого от существующих долгов можно получить инфаркт.
+
+5
fozik
fozik
13 сентября 2013, 20:52
#
Когда же гривна уже обвалится, сколько можно уже ждать? Назовите дату! А:-) слабо?
+
+6
Strim
Strim
13 сентября 2013, 22:11
#
Я назову когда просядет не менее чем до 9-10 гр. за долл, ок? Конец ноября — начало декабря 2013 года. Сразу после нового года слегка откатит назад, а далее зависит от действий правительства.

+
+5
fozik
fozik
14 сентября 2013, 09:30
#
Пари?
+
0
Strim
Strim
14 сентября 2013, 16:06
#
Да, конец ноября — начало декабря до 9.
+
0
fozik
fozik
14 сентября 2013, 17:28
#
До 9 понятие растяжимое!
+
0
Strim
Strim
15 сентября 2013, 10:43
#
Александр Охрименко считает что в самом худшем случае курс будет 8,3 гривны за доллар. Т.е. изменение не более 1,8%. А до 9 — это уже изменение более 10% от нынешней цены. Разница в оценке у нас отличается более чем в 5 раз. Что здесь растяжимого?

Или вам прям тютелька в тютельку нужно? Цена 8,99 или 9,43? Так это невозможно, так угадать. Т.к в Украине курс не рыночный, а регулируемый. И что там в голове у руководства нац.банка- неизвестно. Они могут цену вообще любую поставить, но при этом валюту никому не продавать, а только покупать. Вот если бы на курс влиял рынок, то еще можно было бы строить более точные предположения.

Исторический максимум для продаж гривны 9,07. Вот где-то на эту цифру и стоит рассчитывать. 9,0-9,07

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд