ВХОД
Вернуться
Eurodollar
Максим Сероус Евродоллар
Зарегистрирован:
15 июня 2011

Последний раз был на сайте:
30 июня 2015 в 18:43
Подписчики (173):
jam
jam
Rusin76
Rusin76
wall
wall
anna77
Анна Молдавская
39 лет, Кривой Рог
naf422
naf422
lora
lora
Lamp
Lamp
VasyutinaMarina
Марина Васютина
22 года, Киев
112ua
112ua
42 года, Винница
tara0
Влад Тара
Київ
GRAFOLEG
GRAFOLEG
Херсон
rimana
rimana
Сумы
все подписчики
Максим Сероус — Евродоллар  RSS блога
независимый финансовый аналитик
4 июля 2013, 10:16

Курсовые перспективы. Справедливый курс

Существует несколько моделей оценки справедливого (фундаментально обоснованного) курса валюты. Одна из наиболее известных таких моделей – модель паритета покупательной способности (ППС). Суть данной модели состоит в том, что динамика валют должна соответствовать разнице между ценовыми уровнями в данных странах, т.е. разнице в инфляции. Другими словами, валюта, по которой инфляция выше, будет девальвировать к валюте, по которой инфляция ниже.

Естественно, как и у любой модели, у ППС есть свои недостатки.

Во-первых, практически всегда сравнивая инфляцию по разным валютам возникает проблема разницы в потребительских корзинах: одна страна богаче и доля продуктов в потребительской корзине там 20%, в другой, более бедной стране, доля продуктов в потреб. корзине 50%. В таком случае сравниваются две разные инфляции, из-за чего выводы могут быть не совсем и не всегда корректными.

Во-вторых, могут быть сомнения в достоверности подсчетов самих данных по инфляции – у любого правительства есть стимулы занижать инфляцию, чтобы сдерживать социальные расходы.

В-третьих, разница в ППС может быть связана с разными ценами в секторе услуг, в то время как цены на торгуемые товары будут приблизительно равны. Поскольку услуги (например, парикмахерские) преимущественно не подлежат экспорт/импорту, такой дисбаланс может присутствовать довольно долгое время, и ППС в таком случае будет искажать реальную картину с курсами.

В-четвертых, даже существенные отклонения курса по ППС от рыночного курса могут быть скорректированы как в течение года, так и в перспективе 5-10 лет, поэтому ППС не следует воспринимать как руководство к сиюминутному действию.

В-пятых, при использовании ППС всегда возникает проблема начальной точки отсчета, в идеале такой точкой отсчета должна быть дата, когда рыночный курс был равен своему справедливому экономически обоснованному уровню.

Рассмотрим справедливый курс гривны к доллару по ППС. В качестве ценовых индикаторов были взяты Индекс потребительских цен и Индекс цен производителей в США и Украине. В качестве отправной точки отсчета взят сентябрь 1996 год – дата введения гривны. В итоге картина следующая:

PPP Курсовые перспективы. Справедливый курс

Если верить ППС, справедливый курс доллара на конец мая должен быть в диапазоне между 7,19 и 11,24 (среднее значение – 9,21). Хотя курс НБУ и попадает в этот диапазон, все же находится ниже среднего значения, у нижней границы, такая ситуация уже наблюдалась во второй половине 2007 года. При этом учитывая стимулы украинского правительства к занижению инфляции, реальная картина может быть хуже. Может ли она быть лучше? Может, например, если правительство США химичит с инфляцией сильнее нашего, или если при переходе с карбованцев на гривну курс гривны к доллару был установлен на завышенном уровне (т.е. гривна была недооценена).

EURODOLLAR.COM.UA

Просмотров: 2647, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Комментарии (17)

+
+11
N
N
4 июля 2013, 10:56
Юрий, Кременчуг
#
Улыбнула фраза ...«Может, например, если правительство США химичит с инфляцией сильнее нашего». Да им еще учиться и учиться у Азирова :):):). Я просто могу только представить как будет выглядеть Ваш график в 2015 год (хотя возможно и раньше, учитывая как Госказначейство уже сейчас рубит и тормозит ВСЕ платежи кроме зарплат бюджетникам и пенсий, а ведь еще даже не конец года и по ИХ расчетам денег в казне должно бы хватать пока, но видимо нахимичили даже тут или недохимичили и не учли размер НЕДОПОСТУПЛЕНИЙ из-за своей бездарной политики «покращення» и «оптимизации» :(:(:(
+
+21
ssr
ssr
4 июля 2013, 11:18
#
Хорошая статья. Респект автору.
+
+36
Mozart
Mozart
4 июля 2013, 11:37
#
Максим, как всегда, на высоте! Браво!
+
+48
Борис Бордюг
Борис Бордюг
4 июля 2013, 12:00
Киев
#
ППС это теоретическая модель, ее, конечно, нужно учитывать, но не более. Сделайте следующую вещь: на сайте МВФ есть база данных экономических показателей, из которой можно посчитать на сколько та или иная валюта «переоценена» или «недооценена» по отношению к паритетеному уровню. Если проанализируете весь ряд данных — увидите: самые «переоцененные» валюты у Скандинавов, Европы, т.е. развитых стран. «Недооцененные», т.е. те которые в соответствии с такой логикой должны укрепляться, у Гвинеи, Кирибати (Есть такая страна! :-) ) и других слаборазвитых государств.

По сути, есть зависимость, чем менее развита страна — тем более ее валюта «недооценена». Но это отнюдь не обозначает что валюта Гвинеи будет укрепляться к норвежской кроне, например. Это связано с «денежным голодом» у слаборазвитых и близостью к эмиссионным центрам у развитых. И все. Так что к практической жизни применять такую модель не рекомендую. А так — интересная статья :-)
+
0
Kiruha
Kiruha
4 июля 2013, 12:18
Кирилл
#
Не могу найти, киньте ссылку по показателям, если не трудно…
+
+27
Максим Сероус
Максим Сероус
5 июля 2013, 10:43
Киев
#
Борис, безусловно, принимать финансовые решения основываясь лишь на одной модели ППС неразумно, но такая информация также имеет свою ценность, для полноты картины, так сказать
+
+5
Борис Бордюг
Борис Бордюг
4 июля 2013, 12:57
Киев
#
Ссылка ниже:

www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/01/weodata/download.aspx

это публичная база данных МВФ по основным макропоказателям
+
0
Сергей Шматков
Сергей Шматков
5 июля 2013, 10:34
Луганск
#
Максим, а как получился курс гривна/доллар по ППС на уровне около 8 грн.?!!! Какое отношение к ППС имеют ИПЦ и ИЦП???

Согласно данным Мирового Банка по ППС наша гривна недооценена по отношению к доллару в 2 раза и справедливый (по ППС) курс должен быть 4 грн./доллар…
databanksearch.worldbank.org/DataSearch/LoadReport.aspx?db=2&cntrycode=&sercode=PA.NUS.PPPC.RF&yrcode=

ПыСь. Почему-то в вопросе курса по ППС я склоняюсь в сторону мнения Мирового Банка…
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
5 июля 2013, 10:39
Киев
#
ИПЦ и ИЦП — индикаторы изменения цен, есть еще другие ценовые индикаторы, мировой банк вероятно считает через дефлятор ввп, видимо, разница в методологии подсчета
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
5 июля 2013, 10:44
Киев
#
Еще разница может быть существенная в зависимости от базового года, начальной точки отсчета
+
0
Сергей Шматков
Сергей Шматков
5 июля 2013, 10:51
Луганск
#
Разница в методологии или точке отсчета может иметь место, но результат не должен и не может отличаться в 2 раза.
А можете показать пошагово как Вы высчитали курс по ППС по состоянию на текущий момент на примере какой-нибудь одной товарной позиции?
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
5 июля 2013, 10:55
Киев
#
Начальный курс * дифференциал инфляции (по ИПЦ или по ИЦП) между США и Украиной. дифференциал инфляции = рост цен в Украине за период/рост цен в США за период
+
0
Сергей Шматков
Сергей Шматков
5 июля 2013, 11:23
Луганск
#
Я так и думал. В этом и есть фундаментальная ошибка. Вернее, Вы рассчитали не курс по ППС, а курс… Даже не знаю как правильно назвать этот курс… Инфляционный что ли…
Курс по ППС считается именно через стоимость одних и тех же товаров и услуг в разных странах.
Ну, например (реальный из жизни :-), определенная работа в США стоит 3 тыс. долларов. По ППС и в Украине такая же работа должна стоить 3 тыс. долларов, т.к. за базу берем США. Однако реально эта работа в Украине стоит 12000 грн. Таким образом курс по ППС составляет 4 грн./доллар при реальном курсе 8 грн./доллар. Т.е. гривна недооценена в 2 раза и наша страна в эти же 2 раза дешевле продает товары и услуги на экспорт — экспортеры тупо грабят страну.
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
5 июля 2013, 11:36
Киев
#
Сергей, Вы путаете Закон единой цены (одинаковые товары в разных странах должны иметь одинаковую стоимость), который применяется к отдельным товарам, с ППС, который применяется к общему ценовому уровню по экономике
+
0
Сергей Шматков
Сергей Шматков
5 июля 2013, 11:45
Луганск
#
Паритет покупательной способности (англ. purchasing power parity) — соотношение двух или нескольких денежных единиц, валют разных стран, устанавливаемое по их покупательной способности применительно к определённому набору товаров и услуг.
Согласно теории о паритете покупательной способности, на одну и ту же сумму денег, пересчитанную по текущему курсу в национальные валюты, в разных странах мира можно приобрести одно и то же количество товаров и услуг при отсутствии транспортных издержек и ограничений по перевозке.

Это наскоряк из Википедии. ППС — одинаковая стоимость товаров и услуг в разных странах с учетом курсов валют.

И в приведенном мною примере, если бы, как по-Вашему, в данный момент курсы по ППС и реальный совпадали бы и были 8 грн./доллар, то за свою работу я получал бы 24000 грн. в месяц, но реально получаю только 12000 грн. Поэтому курс по ППС сегодня составляет 4 грн./доллар, что подтверждается данными Мирового Банка, основанными на расчетах по громадному спектру товаров и услуг. Это справедливо сегодня, было справедливо перед и задолго до кризиса — я не раз считал курс по ППС.

Так что с чем я попутал? И что такое «Закон единой цены»? Первый раз слышу такой термин…

ПыСь. То что посчитали Вы имело бы право на существование только в одном единственном случае — стабильности реального соотношения гривны к доллару на протяжении всего исследуемого периода.
+
0
Сергей Шматков
Сергей Шматков
5 июля 2013, 11:58
Луганск
#
И еще. Курс по ППС в приведенном мною примере — 4 грн./доллар говорит о том, что для уравниловки между мною и аналогичным американцем реальный курс должен быть равен курсу по ППС — только тогда американец, приехав у Украину, сможет купить ровно столько же товаров или услуг, сколько я, поехав в США. Это и будет ППС.
+
0
Сергей Шматков
Сергей Шматков
5 июля 2013, 12:45
Луганск
#
Да, чтоб не было непоняток — 12000 грн. — не моя зарплата, а… в общем, знакомого зарплата. Но пример действительно реальный и просчитанный по ППС на протяжении многих лет…

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд