ВХОД
Вернуться
Eurodollar
Максим Сероус Евродоллар
Зарегистрирован:
15 июня 2011

Последний раз был на сайте:
30 июня 2015 в 18:43
Подписчики (173):
jam
jam
Rusin76
Rusin76
wall
wall
anna77
Анна Молдавская
39 лет, Кривой Рог
naf422
naf422
lora
lora
Lamp
Lamp
VasyutinaMarina
Марина Васютина
22 года, Киев
112ua
112ua
42 года, Винница
tara0
Влад Тара
Київ
GRAFOLEG
GRAFOLEG
Херсон
rimana
rimana
Сумы
все подписчики
Максим Сероус — Евродоллар  RSS блога
независимый финансовый аналитик
17 февраля 2013, 18:04

Действия НБУ окажут положительное влияние на курс в ближайшей перспективе

16 февраля прошла половина срока действия норм НБУ о введении обязательной продажи 50% валютной выручки и снижении срока возврата выручки в страну со 180 до 90 дней. Срок действия данного постановления был установлен на уровне 6 месяцев, поскольку именно через 6 месяцев влияние данного постановления на валютный рынок исчерпает себя. Т.к. нигде в сети не нашел детального анализа эффективности данной меры для удержания курса, попробую исправить данное упущение.

Итак, рассмотрим 3 сценария возвращения выручки экспортерами в страну:

1) экспортеры заводят сразу всю валютную выручку;
2) экспортеры заводят выручку равномерно в течение установленного обязательного срока;
3) экспортеры заводят выручку в конце установленного срока.

Если экспортеры заводят сразу всю полученную выручку, то снижение срока возврата валюты со 180 до 90 дней не окажет никакого эффекта на приток валюты в страну (зеленая линия на графике ниже).

Если экспортер выручку заводит равномерно в течение всего установленного срока, то первые 3 месяца приток валюты в страну будет расти и достигнет пика на 90-й день после введения нормы (т.е. 16 февраля), в следующие 90 дней эффект нормы сойдет на нет (синяя линия).

Если экспортер заводит выручку в конце установленного срока, то в первые 3 месяца (т.е. до 16 февраля) приток валюты не изменится, а следующие 90 дней приток увеличится в 2 раза (красная линия).

Поскольку вряд ли поведение экспортеров можно объяснить одной из вышеперечисленных моделей, вероятно наиболее близко ситуацию отражает некая усредненная модель, которая на графике представлена фиолетовой линией (здесь у каждого сценария равные доли). Предложение валюты на межбанке со стороны экспортеров до введения административных мер принимаем за 100%.

export revenue Административные меры НБУ окажут положительное влияние на курс в ближайшие 3 месяца Евродоллар

Как видно из графика, наибольшего эффекта норма достигает начиная с 90-го дня после ее введения, т.е. с 16 февраля.

Описанная выше модель – теоретический сценарий. А, как известно, теория не всегда срабатывает на практике. Помешать могут следующие факторы:

• Активное использование экспортерами схем занижения выручки. В принципе схемы занижения экспортной выручки существуют уже давно, но они, во-первых, не бесплатные (хотя для олигархов возможно все иначе), во вторых, занижение выручки снижает объем возмещаемого НДС, что тоже не очень интересно.

• Перенос признания выручки на более поздний период. Вторая опция, которая есть у экспортеров – перенести признание выручки за период действия нормы, т.е. максимально отодвинуть признание выручки, по возможности сделать это после 18 мая 2013 года. Но это палка о двух концах: слишком активное использование экспортерами данного инструмента подтолкнет НБУ продлить срок действия нормы, а возможно даже и ужесточить ее, например, сократить срок возврата выручки до 30 дней и продавать уже не 50%, а 75%. Более того, думаю, что дальнейшее ужесточение данной нормы практически неизбежно, поскольку фундаментальных причин для изменения ситуации на валютном рынке нет. Кстати, надо помнить, что в качестве аргумента в пользу дальнейшего ужесточения нормы власть может снова поиграть с курсом – как это было в ноябре 2012.

В итоге можно сказать, что выгоды от занижения или переноса признания выручки являются сомнительными, т.е. вероятно данная норма в последние 3 месяца оказывает положительное влияние на курс, причем в следующие 3 месяца данный эффект должен усилиться.

СПРАВКА:

Как повлияет введение обязательной продажи 50% валютной выручки на валютный рынок? В НБУ перед введением данной нормы заявляли, что экспортеры продают 75% выручки, однако крайне неравномерно, т.е. введение минимального ограничения должно с одной стороны сгладить колебания в предложении валюты на межбанке, с другой стороны увеличить предложение валюты со стороны тех экспортов, которые ранее продавали менее 50% выручки.

EURODOLLAR.COM.UA

Просмотров: 1675, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Комментарии (7)

+
+3
12345
12345
17 февраля 2013, 20:38
#
Доброго времени суток.
Кто-то, где-то, когда-то сказал, что влияние оказывает не сама обязательная продажа, а то, как ЭТО происходит(тупо списание валюты с последующим зачислением гривны)
+
+3
mybank
mybank
17 февраля 2013, 20:51
#
Не буду оспаривать, но фактор времени думаю сыграет, спс за рисунок, самому както не дошли руки 8)
+
+10
Максим Сероус
Максим Сероус
18 февраля 2013, 09:04
Киев
#
Добровольно-принудительная помощь. иначе норма работать не будет. кстати, хорошо что еще по рыночному курсу (насколько я знаю), а не по курсу НБУ
+
0
12345678
12345678
18 февраля 2013, 23:24
#
Правильно знаете :-)
+
0
yuriyb
yuriyb
18 февраля 2013, 23:24
Юрий, Донецк
#
На 2600 заходит валюта по контракту, половина продается вообще без моего участия… вторая половина вроде как (по словам банка) до полу года может лежать в валюте…
+
0
Vadim
Vadim
18 февраля 2013, 23:34
Вадим, Киев
#
Вроде как на 2603 заходит 100%, половина на следующий день списывается на продажу, остальное уходит на 2600.
+
0
yuriyb
yuriyb
19 февраля 2013, 00:30
Юрий, Донецк
#
Сорри — да на 2603

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд