ВХОД
Вернуться
Eurodollar
Максим Сероус Евродоллар
Зарегистрирован:
15 июня 2011

Последний раз был на сайте:
30 июня 2015 в 18:43
Подписчики (173):
jam
jam
Rusin76
Rusin76
wall
wall
anna77
Анна Молдавская
39 лет, Кривой Рог
naf422
naf422
lora
lora
Lamp
Lamp
VasyutinaMarina
Марина Васютина
22 года, Киев
112ua
112ua
42 года, Винница
tara0
Влад Тара
Київ
GRAFOLEG
GRAFOLEG
Херсон
rimana
rimana
Сумы
все подписчики
Максим Сероус — Евродоллар  RSS блога
независимый финансовый аналитик
23 июля 2012, 11:47

Риск девальвации до выборов существенно снизился

В последние несколько недель на финансовом рынке произошел целый ряд знаковых событий, которые повысили устойчивость курса гривны до выборов:

  • Заключение свопа с Китаем на 2.36 млрд долл в эквиваленте
  • Кредит от Китая на 3 млрд долл
  • Предоплата Нафтогазу за транзит газа на 2 млрд долл
  • Кредит Нафтогазу от Газпромбанка на 2 млрд долл
  • Размещение евробондов на 2 млрд долл

Данные события как минимум временно ослабят давление на курс и дают правительству и НБУ пространство для маневра, хотя и не решают всех «курсовых» проблем.

Почему после выборов все-таки придется отпустить курс? Причина одна, но очень весомая – не работает кредитование (потребкредиты, постепенно убивающие платежный баланс, не в счет). На сегодняшний день фундамент стабильного курса гривны – это ее дефицит, как только Нацбанк ослабит монетарную политику (увеличит объем гривны в экономике), часть ее сразу же пойдет на валютный рынок и приведет к девальвации, величина которой неизвестна никому.

Почему текущая ситуация в экономике не может продолжаться долго? Сегодняшнее кредитование неполноценно по целому ряду причин.

Во-первых, это крайне высокие процентные ставки в гривне, сильно бьющие по бизнесу, причина которых – дефицит гривны, высокий риск невозврата, высокие девальвационные ожидания.

Во-вторых, банки сейчас выдают только потребкредиты и автокредиты, которые ведут к ухудшению внешнеторгового баланса, что в свою очередь давит на курс. Замкнутый круг.

В-третьих, бизнесу в борьбе за кредитные ресурсы приходится конкурировать с правительством, и сейчас это неравная борьба, банки предпочитают более надежного заемщика в виде государства, однако это все же больше касается валютных займов.

Девальвация позволит разблокировать приток иностранных инвестиций и кредитов – сейчас многие инвесторы не желают брать на себя валютный риск и поэтому не спешат заводить деньги в Украину.

Парадокс, но банки (хотя и далеко не все) могут сами выступить лоббистами курсовой коррекции, поскольку без активизации кредитования не смогут нормально зарабатывать. Вопрос только в точке безубыточности, при которой курсовые убытки банковской системы не превысят доходов от запуска кредитования.

К минусам девальвации стоит отнести рост убытков банковской системы (многие из них имеют чистую короткую валютную позицию), удар по населению через рост инфляции и долгов (у кого есть кредиты в валюте). Также эффект возможной девальвации будет ограниченным, поскольку не приведет к снижению закупок дорогого российского газа. Т.е. значительная часть нашего дефицита торгового баланса (около 6 млрд долл согласно заявленной «справедливой» цене от Януковича) является структурной и ее не выровняет никакая девальвация.

Какие сценарии помогут удержать валюту в долгосрочной перспективе (свыше 1 года) на уровне 8?

Возобновление сотрудничества с МВФ – для этого необходимо после выборов существенно поднять тарифы на газ для населения и возможно подбросить МВФ еще несколько пряников в виде нескольких «псевдореформ».

Договоренность с Россией о снижении цены на газ – тут все просто, нужно отдать ГТС, чего правительство делать не хочет.

QE3 – очередной раунд количественного смягчения в США, т.е. масштабной эмиссии доллара. Это приведет к падению курса доллара (а соответственно и гривны при сохранении привязки) по отношению к другим валютам, таким образом, повысит конкурентоспособность наших экспортеров. Еще один плюс от такой меры – Украине может достаться часть пирога из свеженапечатанных денег в виде кредитов и прямых инвестиций в экономику. Однако данное событие от нас не зависит и надеяться на него я бы не стал – с начала кризиса США уже напечатали свыше 2 трлн долл и эффективность дальнейшей эмиссии многие эксперты ставят под сомнение.

Жесткая монетарная политика НБУ – не печатать гривну даже несмотря на снижение темпов роста экономики, вплоть до ее падения. Пока все к этому идет, но это слишком высокая цена для стабильного курса.

До конца года нам предстоят относительно равномерные выплаты по внешнему долгу, которые незначительны по сравнению с очень сложным июнем.

Таким образом, вероятность дожить до конца года с курсом около 8 в последний месяц существенно возросла. Однако сложная ситуация на мировых рынках по прежнему несет в себе высокие риски для курса, не учитывать которые нельзя.

EURODOLLAR.COM.UA

Просмотров: 2259, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Комментарии (40)

+
+33
ALEXXELA
ALEXXELA
23 июля 2012, 12:00
#
Как говорил незабвенный Гдадиз, девал происходит тогда, когда в это уже никто не верит:)
+
+10
Andrexpert
Andrexpert
23 июля 2012, 12:03
#
Интересно, как перед выборами решить две проблемы, вытекающие одна из другой: отток депозитов с конвертацией их в доллары США?.. Притом что «депозитная пирамида» до сих пор держалась главным образом на устойчивом притоке депозитов физический лиц. А если вместо притока будет отток, хотя бы 5-10% общего объема?
+
0
somilitark
somilitark
23 июля 2012, 12:12
Владимир
#
Еще забыли добавить вытруску матрасов банковской системы, почти 1.5 ярда бакинских за последние 1.5 месяца…
правда ниче так, экономика падает(уже официально и всем понятно, рост «накручивают» за счет увеличения оборотов розничного товарооборота)…
Итого: взяли за 2 месяца 2.36 + 3 + 2 + 2 + 2 +1.5 =13 ярдов баксиков!!!

это почти 10% ВВП за два месяца, то что считается катастрофой на Западе(дефицит за год) у нас мудрые охрененки берут за два месяца!

а потом еще говорят не будет дефолта, брать до бесконечности не смогла даже Греция, хотя там есть ЕЦБ, а у нас мудрейший царь(*)
+
+4
atospartos
atospartos
23 июля 2012, 12:32
#
«… и приведет к девальвации, величина которой неизвестна никому.» — возможно именно этот фактор заставляет клянчить у всех, лишь бы дотянуть до выборов, наплевав на имидж.
+
0
somilitark
somilitark
23 июля 2012, 12:32
Владимир
#
Наплевав на то, что будет потом!
+
0
somilitark
somilitark
23 июля 2012, 12:52
Владимир
#
Кстати забыл сказать, что оф.статистика достигла такого уровня мастерства, что этот прирост долгов не найдет отражения в статистике, так уже происходит с «счетчиком» ОВГЗ, он замер...160 и все, больше не показывает(!)
+
+44
FANTOMAS
FANTOMAS
23 июля 2012, 13:47
Марс
#
Ну шо? Ты девал опять переносишь на год? Из года в год. Одно и то же. Цирк :)
+
0
somilitark
somilitark
23 июля 2012, 14:06
Владимир
#
На этот год, только после 28-го октября…

ть не знал, что после выборов есть еще два месяца до 2013-го?

нет? ну тогда теперь ты грамотный, ПРавильный ты наш!
+
+44
FANTOMAS
FANTOMAS
23 июля 2012, 14:13
Марс
#
Шути-шути. Тебе теперь только отшучиваться и косить на дурочка :)
+
0
somilitark
somilitark
23 июля 2012, 14:23
Владимир
#
Тебя что-то долго не было, но тебя сеня заменял, тоже знатный эрудит(*)
+
+32
FANTOMAS
FANTOMAS
23 июля 2012, 14:28
Марс
#
Да я так, мимо проходил. Всё, молчу :) Зачем много говорить — все и так всё знают и понимают кто есть кто.
+
0
somilitark
somilitark
23 июля 2012, 14:33
Владимир
#
Ты значек цитаты ставь, а то ведь я тебя знаю, такое тебе даже присниться и не могло(*)
+
+23
22041983
22041983
23 июля 2012, 15:11
Франция
#
Вовчег, ты лучше скажи когда блог удалишь?
+
0
somilitark
somilitark
23 июля 2012, 16:12
Владимир
#
Ты столько не проживешь!
+
0
22041983
22041983
23 июля 2012, 16:19
Франция
#
Посмотрим…
+
+6
pravdorub4
pravdorub4
23 июля 2012, 15:28
#
Нормальный пост. Непредвзятый. Я думаю, что атаки на гривну ведут сейчас банки. Они по старой привычки набрали долларов под завязку. А обвала-то и нет. НБУ снижает долларизацию экономики. А Азаров внятно намекает — давай ипотеку под 5-6%. Хватит на украинцах по 20% годовых заколачивать. Всем понятно, что эта лафа — с высоченной кредитной планкой в Украине рано или поздно закончится. Но банкам хочется верить в лучшее своих долларовых отложений. Вот они-то лодочку — курс гривны и пытаются раскачать. Но у них ничего не выйдет. Хоть они и пытаются свалить курс гривны и Арбузова, как делает это глава уже уже никого не представляющей АУБ — руки у них коротки. Придется банкам поработать на украинскую экономику и украинцев. А иначе сделаем им всем козью морду.
+
+54
FANTOMAS
FANTOMAS
23 июля 2012, 15:30
Марс
#
Бред
+
0
pravdorub4
pravdorub4
23 июля 2012, 15:42
#
А вы попробуйте по посту пройтись и опровергнуть — там ведь цифры, а не ваши смысловые галлюцинации.
+
0
FANTOMAS
FANTOMAS
23 июля 2012, 15:49
Марс
#
Пост автора блога отличный. Зачем опровергать?
+
+4
atospartos
atospartos
23 июля 2012, 16:27
#
«Но банкам хочется верить в лучшее своих долларовых оТложений. „
“они и пытаются свалить курс гривны и Арбузова»
«сделаем им всем козью морду.»
Блин, до тебя так скучно было. 8)…
+
0
67890
67890
10 августа 2012, 15:20
#
И кто Азарову мешает снизить ставку рефинансирования до 1%?
Банки тогда с удовольствием будут давать под 5-6%
А так банкам самим приходится платить по депозитам 20% (и ещё присутствует тенденция к увеличению).
Так что сейчас остаётся лишь два варианта — либо девал, либо депозитная пирамида обвалится.
Что лучше — решайте сами.
+
+25
12345
12345
23 июля 2012, 16:37
#
1) Танцы с бубном вокруг валютного свопа между Украиной и Китаем
real-economy.com.ua/blogers/paul.kukhta/9179.html

Трудно сказать, почему украинское финансово-экспертное сообщество массово опростоволосилось, давая прессе комментарии по довольно простому вопросу. Возможно, дело в излишней самоуверенности. Возможно, в недостаточной компетентности отдельных комментаторов. В особо запущенных случаях, судя по всему – в плохих навыках поиска информации в Википедии.

Как бы то ни было, факт остаётся фактом – большинство финансовых экспертов путают обычный валютный своп со своп-линией Центральных Банков. Во всяком случае, такое впечатление создают их комментарии по поводу заключения сделки между НБУ и НБК. Среди них превалируют следующие ошибочные представления:

1.Увеличиваются резервы НБУ.

Это утверждение неверно. НБУ будет иметь возможность, в случае необходимости, привлечь средства НБК в юанях по текущему рыночному курсу. При этом, НБУ автоматически возьмёт на себя обязательства вернуть эти средства по тому же курсу, по которому они были получены, плюс проценты от их использования. Нацбанк не будет иметь юани на балансе.
+
+6
12345
12345
23 июля 2012, 16:38
#
2) кредита от Китая нет, есть намерения. Условий кредита мы не знаем, будут это деньги или оборудование.
+
+18
12345
12345
23 июля 2012, 16:39
#
3) сколько останется от 4 млрд долл кредита для Нафтогаза до сентября? сколько заплатили за газ в июле?
+
+18
12345
12345
23 июля 2012, 16:41
#
4)это да, но… Ukraine: Projected Payments to the IMF
as of March 31, 2012 www.imf.org/external/np/fin/tad/extforth.aspx?memberkey1=993&date1key=2012-03-31&category=forth&year=2012&trxtype=repchg&overforth=f&schedule=exp&extend=y

сколько пойдет на выплаты МВФ и сколько, теоретически, останеться на интервенции?
+
0
somilitark
somilitark
23 июля 2012, 18:28
Владимир
#
Восемь наше фсе!
+
+4
allescaput2030
allescaput2030
23 июля 2012, 19:56
#
+
0
Ndf
Ndf
24 июля 2012, 15:16
Був Кийов, а став ...
#
Лондонские торгаши думаю иначе. уровень ндф на 6 мес показывает сегодня 9,20-9,40.
+
0
Ostrik81
Ostrik81
10 августа 2012, 12:17
#
Вопрос без подвоха, мне действительно интересно: Вы когда-нибудь проверяли ставки НДФ торгашей и последующие фактические значения курса?
ИМХО, НДФ специфический показатель, я его использую, например, для анализа вероятности прихода нерезидентов в ОВГЗ, а для прогнозирования курса сомнительно как-то.
+
+1
Ndf
Ndf
10 августа 2012, 14:18
Був Кийов, а став ...
#
Можно встречным вопросом ответить на ваш вопрос: ндф уровни это прична девальвации, или ее ожидание? не понял причем здесь нерезиденты и овгз.
+
0
Ostrik81
Ostrik81
10 августа 2012, 14:47
#
Встречным вопросом не надо :)
НДФ это субъективные ожидания каких-то там торгашей лондонских, мне интересно насколько в ретроспективе они оправдывались.
ОВГЗ при том, что нерезиденты (до появления валютных облиг) хеджировали валютные риски покупкой НДФ. Если доходность бумаги не перекрывает затраты на покупку НДФ то нерезидентам у нас нечего делать и они уходят или не приходят. Теперь же — риски курсовые берет на себя Минфин… ляпота!!!
+
0
Ndf
Ndf
10 августа 2012, 15:18
Був Кийов, а став ...
#
Не понял. торгаши лондонские и нерезиденты это разные люди?
+
0
Ostrik81
Ostrik81
10 августа 2012, 15:21
#
Угу… ну нужно купить нерезиденту облигацию, он берет бабло (не гривну) конвертит в гривну, покупает облигацию, потом фиксирует курс обратного обмена покупкой НДФ (хеджирует валютный риск)… я так это понимаю.
+
0
Ndf
Ndf
10 августа 2012, 15:27
Був Кийов, а став ...
#
То есть по сути своей, одни «нормальные» нерезиденты решают покупать им ОВГЗ или нет, на основании ндикатора от «ненормальных» нерезидентов? которые рисуют ндф просто от балды, при этом не понимая ничего в макро истории страны валютой которой они торгуют? так получается?
+
0
Ostrik81
Ostrik81
10 августа 2012, 15:38
#
Ну… я над этим раньше не задумывался, но получается что так… как мне объясняли, в наши ОВГЗ без страховки заходят только камикадзе
+
0
Ndf
Ndf
10 августа 2012, 15:48
Був Кийов, а став ...
#
Получается что не так. и тем и другим как правило торгуют одни и те же люди. и их задача найти арбитраж между одни рынком и другим. еще влияет фактор ликвидности/емкости рынка. затраты на инфратсуктуру, етс
+
0
Ostrik81
Ostrik81
10 августа 2012, 16:06
#
Не могу ни поддержать ни возразить, т.к. не понятна суть и механизм всего того что Вы написали
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
10 августа 2012, 16:34
Киев
#
NDF это валютный форвард, цена которого определяется разницей в ставках по гривне и баксу, не больше и не меньше, использовать его для прогнозирования курса нельзя. странно, что многие на него ссылаются при прогнозе курса
+
0
Ndf
Ndf
13 августа 2012, 11:28
Був Кийов, а став ...
#
Согласен. а откуда берется ставка по гривне для расчета форвардов? по валюте — понятно Либор.
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
18 августа 2012, 16:37
Киев
#
Не эксперт по денежному рынку, но возможно эта ru.wikipedia.org/wiki/KievPrime

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд