ВХОД
Вернуться
Eurodollar
Максим Сероус Евродоллар
Зарегистрирован:
15 июня 2011

Последний раз был на сайте:
30 июня 2015 в 18:43
Подписчики (173):
jam
jam
Rusin76
Rusin76
wall
wall
anna77
Анна Молдавская
39 лет, Кривой Рог
naf422
naf422
lora
lora
Lamp
Lamp
VasyutinaMarina
Марина Васютина
22 года, Киев
112ua
112ua
42 года, Винница
tara0
Влад Тара
Київ
GRAFOLEG
GRAFOLEG
Херсон
rimana
rimana
Сумы
все подписчики
Максим Сероус — Евродоллар  RSS блога
независимый финансовый аналитик
21 мая 2012, 21:12

Бухгалтерские фокусы в масштабах страны

«Наше отрицательное сальдо определяется прежде всего высокой ценой на газ. Если цена на газ будет в два раза ниже, мы получим положительное сальдо нашего платежного и торгового баланса», — Н. Азаров.

Последнее время меня не покидало ощущение иллюзорности показателей, публикуемых по валютному рынку, а также ситуации в экономике в целом. Вооружившись ноутбуком, я попытался разобраться, что происходит на самом деле.

Начну с анализа информационного фона. Прежде всего, хочу обратить внимание на несогласованность в комментариях по текущей ситуации на валютном рынке представителей власти. Так, в недавнем комментарии по перспективам курсовой политики представитель Нацбанка Е. Щербакова несколько раз упоминает термин «удержание курса», а в качестве аргументов в пользу «удержания» называет приток валюты от проведения Евро-2012 и под выборы. Если Нацбанк в обеспечении курсовой стабильности надеется на такие разовые мероприятия, значит ситуация как минимум нездоровая и структурно (т.е. без учета Евро и выборов), даже по заявлениям НБУ, на валютном рынке есть дисбалансы.

В то же время представители правительства – министр экономики Порошенко и вице-премьер Хорошковский – заверили в отсутствии каких-либо оснований для опасений по курсу гривны, а также об абсолютно рыночном курсообразовании на валютном рынке.

Рассмотрим, есть ли основания для опасений.

О ситуации на валютном рынке. В конце марта появилась информация о том, что российский Газпромбанк открыл Нафтогазу кредитную линию на общую сумму 2 млрд долларов. Скорее всего, данные деньги в Украину не заводились, а были использованы для оплаты за газ в апреле и мае напрямую, т.е. из счета Нафтогаза в Газпромбанке были перечислены прямо на счета Газпрома не покидая банк, в то же время на аналогичную сумму вырос долг Нафтогаза перед Газпромбанком. Так, в апреле Нафтогаз заплатил за газ 865 млн долл., в мае – еще 628 млн. таким образом у Нафтогаза осталось в кредитной линии еще около 500 млн долл.

Такое предположение объясняет, почему в марте и апреле Нацбанк не продал ни доллара на межбанковском рынке – без спроса на валюту со стороны Нафтогаза валютный рынок пока остается сбалансированным. Косвенным подтверждением данной версии может служить комментарий одного из представителей НБУ, в котором он обращает внимание на отсутствии Нафтогаза на валютном рынке в марте.

Связанный с этим ключевой момент – прекращение ухудшения состояния текущего счета (т.е. баланса внешней торговли и денежных переводов) в последние месяцы. Дефицит текущего счета в годовом выражении застыл на отметке около 9 млрд долларов, хотя такая ситуация явно не связана со структурными улучшениями в украинской экономике. По Госкомстату реальные доходы населения за первый квартал 2012 года к аналогичному периоду прошлого года выросли на 14%. Достоверность данных цифр косвенно подтверждают, например, данные о реализации легковых автомобилей от ассоциации Укравтопром за первые 4 месяца этого года – темпы роста продаж составляют 23%. Это означает аналогичный рост импорта по данной группе товаров, а также косвенно свидетельствует о росте импорта потребительских товаров в целом.

Источник: НБУ

В то же время основная причина стабильного текущего счета состоит в колоссальном снижении закупок газа в России с начала года. Причем если в номинальном выражении в первом квартале этого года импорт газа снизился на 25%, то в физических объемах импорт упал с 17.1 млрд м3 до 7.1 млрд м3 или на 59%! С чем связано данное снижение закупок газа? Основными потребителями газа в стране являются население, государственные учреждения и промышленность. Поскольку потребление населением и госучреждениями является достаточно стабильным, то ответ на причину падения импорта газа может дать динамика промышленности. Ключевыми отраслями-потребителями газа являются металлургия и химия. По данным Госкомстата, химическая промышленность за первый квартал выросла на 9.2%, а металлургия сократилась на 2.3%. Даже не принимая во внимание рост в химическом секторе, столь незначительное снижение объемов производства в металлургии явно не могло привести к падению спроса на газ на 59%. Таким образом можно сделать вывод, что страна в первом квартале потребила газа существенно больше, чем закупила, т.е. расходовались запасы из газовых хранилищ. К сожалению, данные о запасах газа компании Нафтогаз не являются общедоступными, поэтому сложно судить о том, насколько тяжелой является ситуация с газом на данный момент. Однако можно с уверенностью сказать, что в ближайшие 3-6 месяцев Нафтогазу придется существенно нарастить закупки газа для восстановления израсходованных запасов. Это в свою очередь приведет к дальнейшему ухудшению баланса внешней торговли.

Источник: СМИ

Снижение закупок газа одновременно с продажей Министерством финансов привлеченной валюты Нацбанку временно создало иллюзию стабильности на валютном рынке, при этом структурные проблемы остались нерешенными. Уже в июне правительству предстоит погасить 500 млн долл по евробондам, а также около 200 млн долл по выпущенным в декабре валютным ОВГЗ. По гривневым долгам сумма погашения в июне составляет около 5 млрд грн, основная часть которых приходится на середину месяца. Кроме того, неясной остается перспектива кредита от ВТБ на 2 млрд долл, который должен быть погашен до 6 июня. В пятницу Премьер-министр Азаров заявил, что вопрос по данному кредиту решен, в то же время он не стал вдаваться в детали, будет ли Украина погашать кредит или все же его удастся продлить.

Источник: НБУ, собственные расчеты

С момента первого размещения ОВГЗ в долларах, их доходность постепенно растет (зеленая линия на графике обозначает тенденцию), при этом объемы размещения имеют тенденцию к снижению – средний объем привлечения за последние пять недель равен 20 млн долларов, чего явно недостаточно для рефинансирования в июне как минимум 700 млн долл.

Источник: НБУ, собственные расчеты

Отдельно стоит обратить внимание, что годовая ставка 9.3% в долларах, под которую в последнее время правительство привлекает долларовые ресурсы на внутреннем рынке, является чрезмерно высокой. Учитывая, что по текущим ставкам объемы привлечения остаются низкими, в ближайшее время следует ожидать либо дальнейшего роста ставок, либо сокращения сроков погашения по размещаемым бумагам.

И еще несколько индикаторов, характеризующих текущую ситуацию.

Источник: НБУ

* Внешний краткосрочный долг – внешний долг украинских заемщиков к погашению в течение 12 месяцев

На начало года покрытие краткосрочного долга валютными резервами находилось на минимуме за пять лет – на уровне всего 56%. Еще в середине 2011 года данный показатель составлял свыше 70%. Сейчас ситуация осложняется закрытыми внешними рынками заимствований на фоне ухода инвесторов в безопасные активы, а также отсутствием сотрудничества с МВФ в отличие от 2009 года.

Источник: НБУ

Ситуация с резервами выглядит неустойчивой и по отношению к объемам импорта. На начало апреля объема резервов было достаточно для финансирования менее четырех месяцев импорта, по сравнению с более чем пятью месяцами импорта год назад.

Источник: НБУ

За 17-18 мая объем гособлигаций на балансе нерезидентов снизился на 16% или на 600 млн грн (75 млн долл), что очевидно, связано с усилением девальвационных ожиданий по гривне. Сумма в 75 млн долл сама по себе небольшая, однако тенденция указывает на то, что текущие высокие процентные ставки не компенсируют инвесторам ожидаемой курсовой коррекции, это вынуждает их выходить из Украины.

Источник: Госказначейство

Остатки на едином казначейском счете правительства (т.е. средства в распоряжении правительства) снижаются в годовом выражении с июля 2011, в середине прошлого года у правительства было 8-11 млрд грн, сейчас эта сумма снизилась до 2-5 млрд грн, что на фоне наращивания социальных расходов всерьез вызывает опасения либо выхода инфляции из-под контроля, либо возникновения проблем с платежеспособностью. В долларовом эквиваленте ситуация выглядит еще более сложно, с сентября 2011 года у правительства на счетах объемы гривны в эквиваленте меньше 1 млрд долл. Справедливости ради стоит отметить, что у правительства есть еще счет в валюте, однако открытых данных по остатку на нем нет.

Таким образом, июнь будет тяжелым месяцем для государственных финансов в целом, а также для валютного рынка в частности. В июне подходят сроки погашения по части валютных ОВГЗ, а это означает, что данный инструмент себя исчерпал – в лучшем случае правительству удастся рефинансировать старые долги на более поздний срок, в худшем – придется отдавать, что ударит по валютным резервам. При этом о наращивании заимствований через данный инструмент без существенного увеличения ставок речь уже не идет. Для понимания динамики ситуации внимание в первый месяц лета следует обратить на погашение валютных и гривневых долгов, а также на информацию по кредиту ВТБ. При этом крайне важной будет способность правительства привлечь на внутреннем рынке как можно больше валюты по приемлемым ставкам.

В перспективе 3-6 месяцев на валютный рынок будет давить закупка Нафтогазом газа для формирования запаса на зиму, а также начавшееся падение экспортной выручки на фоне снижения производства в металлургии.

EURODOLLAR.COM.UA

Просмотров: 1465, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Комментарии (58)

+
0
N
N
21 мая 2012, 22:00
Юрий, Кременчуг
#
Ну вопрос по ВТБ вроде как решен (если верить Азарову)…
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
21 мая 2012, 23:26
Киев
#
Азаров по сути ничего не сказал, очень вероятно, что часть все же отдавать придется
+
0
Lasvegas
Lasvegas
23 мая 2012, 15:05
Киев
#
Украина частично рефинансирует кредит российского банка ВТБ на 2 миллиарда долларов, срок погашения которого наступает в июне этого года, путем выпуска облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) на 1 миллиард долларов, сообщил министр экономического развития и торговли Петр Порошенко журналистам в Киеве в среду. podrobnosti.ua/economy/2012/05/23/838051.html
+
0
somilitark
somilitark
23 мая 2012, 15:10
Владимир
#
С банков выжмут последнее скв, во радость, раша стала сливать в унитаз дружбу!(?)
+
0
heyzues
heyzues
23 мая 2012, 15:31
Вавилон
#
Какая дружба, бЫзЭнЭс — ничего личного.
+
0
sla
sla
21 мая 2012, 22:18
Вячеслав, Киев
#
Нормально — там заняли, там отсрочили, с евро денежка придёт… Выборы пройти — и можно выполнить условия МВФ…
+
0
12345
12345
21 мая 2012, 22:52
#
Кредит от Газпромбанка (с большой долей вероятности) не получен-именно с этим можно связать падение закупок природного газа Нафтогазом. И в дополнение к этому, Фирташ на подконтрольные предприятия тянет газ самостоятельно, без помощи НГ.
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
21 мая 2012, 23:27
Киев
#
Там не кредит — 7-летняя кредитная линия, которую выберут уже в начале июня, по моим расчетам
+
0
12345
12345
21 мая 2012, 23:31
#
Какая разница как называется? кредит или кр. линия. Газпромбанк крупные сделки вывешивает у себя на главной странице. Пока не проходило.
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
21 мая 2012, 23:34
Киев
#
Политика, имхо
+
0
12345
12345
21 мая 2012, 23:43
#
Политика-в том смысле что скрывают выделение?
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
21 мая 2012, 23:45
Киев
#
Возможно. газовая сфера у нас всегда была окутана густым туманом
+
0
12345
12345
21 мая 2012, 23:53
#
Спорить не буду особо… так, от участника торгов на межбанке, НГ бегал по рынку с покупкой перед оплатой.
+
0
Tamyh
Tamyh
22 мая 2012, 12:56
#
Все у нас окутано Туманом) ) ) )
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
21 мая 2012, 23:42
Киев
#
Насчет Фирташа не скажу, но Госкомстат дает 25% снижение импорта газа в денежном выражении. с учетом роста цен снижение объемов на 59%
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
21 мая 2012, 23:42
Киев
#
Речь о первом кв 2012 к 1кв 2011
+
0
12345
12345
21 мая 2012, 23:44
#
Эт я знаю. просто бросилось в глаза несоответствие данных, которые дает Госкомстат, и сумм оплат со стороны НГ
+
0
Anko
Anko
21 мая 2012, 23:20
#
По ВТБ на другом форуме проскакивала инфа:
— гасят 500 мио
— 500 мио новый кредит от того же ВТБ
— 1 ярд отдают еврооблигациями
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
21 мая 2012, 23:24
Киев
#
Спс за инфо
+
0
Anko
Anko
25 мая 2012, 16:55
#
Решение вопроса расчетов с российской группой ВТБ найдено, в то же время соответствующее соглашение пока не подписано, сообщил министр финансов Украины Юрий Колобов… «Мы в процессе переговоров. Переговоры конструктивные. У нас решение найдено, поэтому все будет хорошо. Я привык комментировать то, что уже подписано и лежит на бумаге. Пока еще ничего не подписано — комментировать не могу… Мы обменялись письмами, у нас решение найдено. Оно будет обнародовано в ближайшее время», — сказал он журналистам.
+
0
12345
12345
21 мая 2012, 23:32
#
На данный момент это из области ОБС, но за неимением лучшего, таксказать.
+
0
12345
12345
21 мая 2012, 23:34
#
Я, кстати, по газу рисовал s019.radikal.ru/i640/1205/8a/122bd70d14be.jpg Фирташ копил долги в недалеком прошлом на РУЭ, может и сейчас так заводит, но не буду утверждать на 100%. так… домыслы.
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
21 мая 2012, 23:52
Киев
#
Кстати, кто знает, что происходит на таможне, просьба рассказать. есть предположение, что импорт могут несколько замедлить, для экономии валюты, как это произошло с газом
+
+25
12345
12345
21 мая 2012, 23:55
#
Мелкие(относительно) челноки, которые тянут каргой под прикрытием крыши, только сегодня сказали, что не могут растаможить часть товара с апреля. Что-то проходит, что-то нет. Как повезет. Ну и суммы выросли, но это не секрет.
+
+3
Vadim
Vadim
22 мая 2012, 09:41
Вадим, Киев
#
На таможне уже больше месяца проблемы в связи с очередной «вказивкой», по многим группам товаров таможенную стоимость (ТС) повысили в 2 и более раза. По слухам — «база данных» таможни приведена в нерабочее состояние (уничтожена-?), ТС определяют почти в ручном режиме несколько десятков (до 100 — ?) сотрудников в Киеве. Не очень в это верится, но в целом проблемы с растаможкой действительно есть.
+
0
vadimstor1
vadimstor1
22 мая 2012, 10:14
Вадим, Киев
#
Все именно так, как Вы написали. Есть и другие проблемы, но менее существенные по сравнению с введеием ручной корректировки ТС по состоянию день-в-день. Например, ни штампы ни печати ставящиеся на таможенном переходе не имеют силы действия при растамаживании груза по месту. При этом на переходе не пропускают без этих печатей…
+
0
somilitark
somilitark
22 мая 2012, 10:49
Владимир
#
Вчера был в АдеСе, мелочь китайскую гоняют, пытаются склонить к правильным людям, большие как тянули так и тянут, противоричивая инфа по растаможке контейнера, год назад плакали, что чуть ли не 50 к.у.е. просят, а теперь плачут, что 15до 23-х подняли…
так что этот фактор не показатель, мелочь пошарится и пойдет к правильным людям, которых трогать нельзя, идет передел в пользу самых приближенных к царю, вот и все… в абсолютном выражении сумма не особо увеличится, т.к. теже яйца по структуре р-ки только в профиль(!)
+
0
sla
sla
22 мая 2012, 11:05
Вячеслав, Киев
#
Та отож, загребали одни, теперь другие. Ещё и народу перед выборами перепадёт… А прижать некритический импорт тоже неплохо — валюты меньше уйдёт, кое-что из ширпотреба начнут лепить на месте.
+
+9
somilitark
somilitark
22 мая 2012, 11:09
Владимир
#
По лепить, вы к счастью видимо и понятия не имеете, что такое кодекс от азарова, поздравляю, проживете на пару десятилетий дольше…
народу не попадет, бо цены на импорт взлетят, а пошлины пойдут от юры к саше, вам легче от этого?
да и вообще, хорошо видить не реал, а позитив, вам легче жить и вам завидую искренне(!)
+
0
sla
sla
22 мая 2012, 11:19
Вячеслав, Киев
#
Знаком немного, да и сам ФОП (правда, мне легче — по клавиатуре клацаю). А позитив таки да, важно.
+
0
somilitark
somilitark
22 мая 2012, 10:53
Владимир
#
По теме блога…
топить -газом!
по ЗВР — кому они надо, наши люди не должны иметь закордонные дензнаки,
по стоимости скв- пять лет с конфискацией и курса нет надобности назначать, оф.достаточно…
а весь стат, то пану Фунтику, пусть рисует графики и верит царю(!)
+
0
Александр Максюта
Александр Максюта
22 мая 2012, 18:16
Харьков
#
Спасибо за хорошую аналитику.
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
23 мая 2012, 20:49
Киев
#
«Нафтогаз» не будет закачивать в ПХГ газ, необходимый «Газпрому» для обеспечения транзита" — вот собственно и причина снижения закупок газа. интересно, что данное заявление прозвучало неделю спустя после достижения договоренности по кредиту ВТБ. совпадение?
+
0
somilitark
somilitark
23 мая 2012, 21:48
Владимир
#
А что есть договоренность?
если бы была, то уже цикл передач сняли бы(*)
+
0
Lasvegas
Lasvegas
24 мая 2012, 09:05
Киев
#
На моё глубокое ИМХО вся ситуация с газом и ценами на него для Украины решится где то в сентябре, что бы было поближе к выборам, потому как если б о чём то договорились в начале года — то к выборам бы народ уже подзабыл бы, а так за месяц/полтора до выборов и махать этим лозунгом на всех углах! А сейчас тянут время и бла бла бла, а в реальности думаю уже договорено всё… п.с. конечно не без чего то предложенного России, чего скорее всего мы не узнаем/!

чисто моё ИМХО!
+
+6
12345
12345
24 мая 2012, 09:17
#
И вааще они гении вселенского масштаба, кристально честные и т.д. Это они прикидываются.
Да и покаращення наступит ближе к 15-му году, шоб лохи(перечеркнуто) народ не забыл

зыц отжимают проффесуру, по полной программе. К сентябрю 8)
+
0
Lasvegas
Lasvegas
24 мая 2012, 09:39
Киев
#
Где ты увидел что я написал про честность? Сам додумал? :)
+
0
12345
12345
24 мая 2012, 09:45
#
А иче клятые москали переплату вернут за эти годы. Порешали, так порешали.
И заживем!
+
0
Lasvegas
Lasvegas
24 мая 2012, 09:52
Киев
#
А Где я написал про кто то что вернёт? Опять сам додумал, ты мне начинаешь Сомали напоминать, он не читает, а сам придумывает что ему написали! :)

Повторю — Договорились что за какое то благо для россиян (которое скрыто будет) нам снизят цену на газ! ВСЁ!
+
+3
12345
12345
24 мая 2012, 09:57
#
А Ты где взял про договорились по цене на сентябрь? Абсентом полирнул вчера?
+
0
Lasvegas
Lasvegas
24 мая 2012, 10:45
Киев
#
Я нигде не взял — я написал «чисто моё ИМХО!»(С), научись читать внимательнее :)
+
0
12345
12345
24 мая 2012, 10:58
#
Так фантазировал бы уже дальше, а то как то мелковато получается. я всего лишь подбросил идею.
+
0
12345
12345
24 мая 2012, 10:15
#
А то, что гении вселенского масштабу Ты согласен?
+
0
somilitark
somilitark
24 мая 2012, 10:35
Владимир
#
О! свершилось, уже и Фунтик признал, что обвалу не миновать…
мне это все напоминает рейх лета 44-го, со всех сторон душат, ресурсов и резервов нет, зато есть гонор, чем закончилось надеюсь не надо напоминать…
п.с. пан вегас верный адепт ПаРтии до гробовой доски
+
0
Lasvegas
Lasvegas
24 мая 2012, 10:47
Киев
#
Ты прибацанный, что я ещё могу тебе сказать, ты не пишешь какую то информацию, а только рассказываешь кто и насколько по твоему мнению идиот, посмотри на себя сначала, клоун!
У тебя кроме того что цена на метал падет я ничего не слышал :):):) Ну и про кратные девалы и вообще, у тебя что ни день — то размер девала уменьшается, блоги со старыми прогнозами ты удаляешь, вообщем простая балаболка!, что с тебя взять
+
0
somilitark
somilitark
24 мая 2012, 10:55
Владимир
#
Чем громче кричат держи вора, тем глубже закрадывается сомнение в честности и адекватности говоруна
+
0
Lasvegas
Lasvegas
24 мая 2012, 11:27
Киев
#
Вот именно про твою адекватность и идёт речь — ничего умного тока одна фраза третий год — «вот вот будет девал!» (С) ФСЁ
+
0
somilitark
somilitark
24 мая 2012, 11:29
Владимир
#
А чего такой нервный? хвост прижали на работе или за державу переживаешь?
спи спокойно, папа пока с тобой(!)
+
0
Lasvegas
Lasvegas
24 мая 2012, 11:30
Киев
#
От ты прибацаный
+
0
somilitark
somilitark
24 мая 2012, 11:35
Владимир
#
А сегодня других слов пиараст не знаешь?
+
0
12345
12345
24 мая 2012, 10:56
#
Не надо за меня решать, чо я признал и чаво не признал. Ок?
+
0
12345
12345
24 мая 2012, 10:57
#
Пожалуйста.
+
0
somilitark
somilitark
24 мая 2012, 10:59
Владимир
#
Вы как та обизянка, то ли красивая, то ли умная…
без проблем, не буду, если это так важно
+
0
N
N
23 мая 2012, 20:59
Юрий, Кременчуг
#
Не, скорее шантаж россиян… Ведь если не будет транзитного газа, то и сам транзит получается невозможен… А я так понимаю реальное кол-во транзитного газа тяжело подается учету, а значит можно что-то вымутить для себя… Вроде мелочи, но на мозги Газпрому давить будет…
+
+11
12345
12345
23 мая 2012, 23:02
#
Это наказываться, напугали ежика голой… опой 8)
+
+11
N
N
24 мая 2012, 08:47
Юрий, Кременчуг
#
А что им остается делать? :) Будут подворовывать мелкими партиями и пока есть возможность раз нас обошли уже со всем сторон, а то потом кроме сквозняка в трубах ничего не останется…
+
+13
heyzues
heyzues
25 мая 2012, 17:24
Вавилон
#
Україна знайшла супердешевий газ у США
Бойко також додав, що в даний час вартість скрапленого газу, наприклад, в штаті Луїзіана становить близько 80 доларів за 1 тисячу кубів.

Більше читайте тут: tsn.ua/groshi/ukrayina-znayshla-superdesheviy-gaz-u-ssha.html
… валяюсь…
+
+17
Максим Сероус
Максим Сероус
28 мая 2012, 20:49
Киев
#
Кстати, сегодня стало известно, сколько именно газа из собственных запасов Украина «сожгла» за первые четыре месяца. потребление за январь-апрель составило 26.4 млрд м3, при этом добыли 6,8 млрд м3, а импортировали из России 10.6 млрд м3. поскольку Украина импортирует газ только из России (поправьте меня, если я ошибаюсь), путем нехитрых вычислений приходим к снижению газового баланса страны за январь-апрель на уровне 9.2 млрд м3, по цене первого квартала это около 3.8 млрд долл.

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд