ВХОД
Вернуться
Eurodollar
Максим Сероус Евродоллар
Зарегистрирован:
15 июня 2011

Последний раз был на сайте:
30 июня 2015 в 18:43
Подписчики (173):
jam
jam
Rusin76
Rusin76
wall
wall
anna77
Анна Молдавская
39 лет, Кривой Рог
naf422
naf422
lora
lora
Lamp
Lamp
VasyutinaMarina
Марина Васютина
22 года, Киев
112ua
112ua
42 года, Винница
tara0
Влад Тара
Київ
GRAFOLEG
GRAFOLEG
Херсон
rimana
rimana
Сумы
все подписчики
Максим Сероус — Евродоллар  RSS блога
независимый финансовый аналитик
9 апреля 2012, 14:19

56 дней без интервенций - комментарий по ситуации на валютном рынке

Как я уже писал два месяца назад, банковская система практически не кредитует экономику, а все свободные средства банки направляют либо в ОВГЗ (гос. облигации), либо в валюту. Единственная причина, по которой курс гривны до сих пор находится около отметки 8 – это крайне жесткая монетарная политика, проводимая Нацбанком.

Для удержания курса гривны регулятор последние полгода последовательно способствовал возникновению ее искусственного дефицита, что уже вылилось в минимальную инфляцию за последние 9 лет, а также ведет к замедлению экономики. В ближайшие месяцы Нацбанку придется балансировать на грани между дефляцией (снижением цен) и стабильным курсом. В случае, если страна вступит в период дефляции, это приведет к замедлению спроса и экономики в целом (зачем что-то покупать сегодня, если завтра это «что-то» будет стоить дешевле?). В реальности вероятность дефляции невысока, и скорее всего во втором полугодии рост цен ускорится.

Снижение спроса на валюту со стороны населения также вероятно связано не со снижением девальвационных ожиданий, а с банальным отсутствием гривны.

 

Как видно из графика выше, объем денег в экономике в последние полгода даже снизился, несмотря на пока еще продолжающийся рост ВВП.

Стоит отметить, что Нацбанк ориентировочно в конце января-начале февраля установил и поддерживает минимальное количество гривны в экономике, необходимое для нормальной работы банковской системы (т.е. для отсутствия задержек по платежам банков, о выдаче кредитов речь не идет) одновременно с удержанием стабильного курса.

17 января стал последним днем, когда НБУ выходил с интервенциями на межбанк. С тех пор прошло 56 дней, в течение которых НБУ не потратил ни цента. Фактически это объясняет стабильность валютных резервов в последние 3 месяца.

Одним из источников гривны для банков является погашение Министерством финансов государственного долга — ОВГЗ, но регуляторы и здесь играют на опережение, не позволяя гривне попадать на валютный рынок. Как видно из графика ниже, на конец февраля-начало марта приходился значительный объем погашения ОВГЗ, что потенциально могло привести к дестабилизации на валютном рынке. Общая сумма погашаемых бумаг за период с 22 фев по 21 марта составляла 11 млрд грн, часть из которых могли просочиться на межбанк.

В то же время НБУ к началу данного периода настолько ограничил ликвидность банков, что банкам даже пришлось продавать валюту из своих резервов для обеспечения нормальной работы, что привело к временному укреплению курса до 7.99 грн/долл. На графике ниже данное событие выделено красным. Как только ОВГЗ были погашены, ликвидность нормализовалась и курс снова вернулся на прежние 8.03-8.04.

Как видно из графика погашения внутреннего госдолга, следующие пики погашения произойдут 16 мая (2.5 млрд грн) и во второй половине июня (больше 4 млрд грн). В эти периоды потенциально Нацбанк может снова ужесточить свою политику, что может привести к некоторым временным падениям курса доллара наподобие того, что произошло в конце февраля. Причем в июне эффект ужесточения монетарной политики может быть усилен притоком валюты от проведения Евро-2012. Такая информация может быть полезна тем, кто хочет купить доллар чуть дешевле текущего курса.

EURODOLLAR.COM.UA

Просмотров: 2214, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Комментарии (25)

+
+2
Mozart
Mozart
9 апреля 2012, 16:04
#
Да простят меня читатели этого замечательного блога за своеобразный юмор :)
На самом верхнем графике, озаглавленном «Инфляция на минимуме за 9 лет» ЧЕТКО просматривается фигура «голова-плечи» — и отработка ее… приведет к дефляции процентов 20-25% :)

для тех, кто не понял… поищите в Интернете описание фигуры «голова-плечи»… еще раз прошу прощения за специфический юмор…
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
9 апреля 2012, 16:17
Киев
#
Думаю, шортить надо будет при пробое поддержки в районе 0%
+
0
Mozart
Mozart
9 апреля 2012, 16:19
#
Максим, еще раз извините, но уж больно красивая картинка… не удержался…
+
+23
12345
12345
9 апреля 2012, 16:40
#
«17 января стал последним днем, когда НБУ выходил с интервенциями на межбанк. С тех пор прошло 56 дней, в течение которых НБУ не потратил ни цента. Фактически это объясняет стабильность валютных резервов в последние 3 месяца.»(с)

Основні тенденції валютного ринку України за лютий 2012 року
www.bank.gov.ua/control/uk/publish/article?art_id=99941&cat_id=58039
Інтервенції Національного банку України на міжбанківському валютному ринку України:
Продаж 304.3 ну и так далее.

Если это не интервенции, то что?
+
0
Lasvegas
Lasvegas
9 апреля 2012, 16:45
Киев
#
Это «необьявляемая» интервенция
+
+15
12345
12345
9 апреля 2012, 17:06
#
Фашисты, блин
+
0
Lasvegas
Lasvegas
9 апреля 2012, 17:08
Киев
#
Всё на благо страны :)
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
9 апреля 2012, 17:22
Киев
#
Видимо это были нерыночные сделки, которые шли не через межбанк, сложно сказать об их природе, но согласно официальным заявлениям Нацбанка они не были направлены на удержание курса. www.bank.gov.ua/control/uk/publish/article?art_id=106385&cat_id=55838
более того, по данным Рейтерса и ФинБиза интервенций с 17 янв не было.
+
0
Максим Сероус
Максим Сероус
9 апреля 2012, 17:25
Киев
#
Скорее всего, эта сумма была напрямую продана Нафтогазу для расчетов за газ, хотя сделка прошла через межбанк
+
+20
12345
12345
9 апреля 2012, 17:44
#
И разве это не влияет на ситуацию в целом? Продают из подполы, а не в рынке…

Тем более я тут поковырялся с мартом
minfin.com.ua/blogs/12345/23473/
Возможно, место НБУ занял Минфин и с его стороны проводились интервенции. Сумму интервенций надо бы поправить в блоге… усушка золота в ЗВР дала еще 45 мио долл. Но все равно де-факто интервенции были на уровне 230 мио долл нетто. Благо все остальные НЕдоллары(кроме кенгу) в ЗВР по итогам марта почти на месте(можно не заморачиваться на долю в ЗВР)
+
0
Lasvegas
Lasvegas
9 апреля 2012, 17:47
Киев
#
Причём тут «из подполы», зачем на всю страну объявлять интервенцию, если всё равно продать хотят только одному банку и только для НГ ?!?!?!?
+
0
Lasvegas
Lasvegas
9 апреля 2012, 17:49
Киев
#
И по поводу влияет ли это на ситуацию — конечно влияет, но налили то всего миллионов 300, а не ярд, как раньше
+
+24
12345
12345
9 апреля 2012, 17:56
#
Положительная динамика отрицательных результатов 8)
Зачем объявлять? Можно вааще всю информацию закрыть-нечего лохам лишнего знать. Меньше знаешь-крепче спишшшшь.
+
0
Lasvegas
Lasvegas
9 апреля 2012, 18:02
Киев
#
А в каждой новости находить негатив это лучше? :)
+
+49
12345
12345
9 апреля 2012, 18:06
#
Ну если истина рассматривается как негатив… тогда лучше, адназначна.
+
+18
TYMAH
TYMAH
9 апреля 2012, 19:49
#
У Гекаса моск отключен. Ему не интересно думать и мыслить.
Он рожден -ВЕРИТЬ) ) )

Прекратите с ним просто общаться, мой вам совет.Здесь многотысячная аудитория, которой полезно и нравиться читать Ваши расчеты, ув. 12345
+
0
Lasvegas
Lasvegas
10 апреля 2012, 09:02
Киев
#
Не рассматривается как негатив, а ты его так подаёшь, раньше поливали ярдами — плохо, сейчас всего 0,3 ярда — тоже плохо:) Я бы сказал что это не плохо, а наблюдается позитивная динамика :):):) Хотя мы то с тобой понимаем что спрос упал — оно так и есть, НО это временно…
+
+25
12345
12345
10 апреля 2012, 10:08
#
Я каг бы оценку (хорошо-плохо) объему интервенций вааще не давал.
Плохо то, что дурят… ну или приукрашивают, ну или скрывают чой-то. Только и всего.
+
0
Lasvegas
Lasvegas
10 апреля 2012, 10:12
Киев
#
Ну каг бы на этом и порешали :)
+
0
heyzues
heyzues
9 апреля 2012, 17:36
Вавилон
#
НБУ не вышел официально… а что там у него закормах «никто» не знает.
+
+7
Kurt
Kurt
9 апреля 2012, 20:08
#
Не, пан Фунтик, раз сказали, что не ходили на МБ — то это правда… :) И ЗВР у них полно:) И инфляция 0,7 % за первый квартал… Ха. И даже дебаркадер в междугорье — это фантом, Титаник всплыл, не проффесорский… Хе.
+
+12
Kurt
Kurt
9 апреля 2012, 20:32
#
Примитивный воротила, вероятно, дитя даун… Не верю, что из столичного можно такое сделать… Укроворье получается отменное, бандюки толковые, приспешники умные — это да, укробанковские жулики с миллионом схем надувательства — без проблем, но вот такая одна и прямая… Что-то тут не так… :)
+
0
Ostrik81
Ostrik81
15 мая 2012, 15:26
#
2 Максим
к сожалению не смог оставить камент на евродолларе к статье о резервах: eurodollar.com.ua/2012/04/minfin-pomogaet-natsbanku-popolnyat-valyutny-e-rezervy-kommentarij-evrodollara.html#respond
так оставлю здесь, тем более по теме…
думаю ответ в структуре интервенций… представители НБУ нас уже который месяц подряд заверяют в том, что валютный рынок сбалансирован и какие у нас прекрасные положительные интервенции. Но не все так радужно: во-первых и в феврале тоже НБУ продавал доллар, во-вторых анализ структуры интервенций clip2net.com/s/1V7IS говорит р том, чтои в марте и в апреле их положительное сальдо достигалось за счет выкупа исклюючительно евро с рынка (что и не дивно, учитывая ситуацию в зоне евро)… в апреле НБУ купил 230 млн. евро по курсу 1,3196 = 303,5 млн. дол. США.
А чем еще можно объяснить девальвацию к доллару на межбанке в марте на 0,4%, которая полностью нивелировала февральскую ревальвацию на о,4%, учитывая декларируемую НБУ сбалансированность валютного рынка?..
+
+3
Максим Сероус
Максим Сероус
17 мая 2012, 20:07
Киев
#
Колебания в 0.4% диапазоне можно назвать девальвацией/ревальвацией с натяжкой, скорее это рыночный шум. я бы смотрел шире. рост курса в последние пару дней, вероятно, связан с погашением большого объема ОВГЗ (порядка 2.6 млрд грн, это видно на одном из моих графиков), часть из этой гривны сразу же пошла на межбанк. в связи с этим возникает вопрос, почему НБУ не прибегнул к проверенной тактике изъятия излишней ликвидности накануне больших погашений? здесь может быть несколько вариантов. возможно дальнейшее ужесточение ликвидности может привести к появлению проблем с платежеспособностью у некоторых банков (т.е. данный инструмент себя исчерпал), еще один вариант — НБУ действительно хочет оживить кредитование и старается не вмешиваться в данный процесс (как по мне — менее вероятно). Еще одна версия — НБУ этим пытается «прощупать» валютный рынок, чтобы оценить потенциальный спрос на валюту со стороны банков для лучшего понимания ситуации. Как бы там ни было я однозначно согласен с Вами, что ситуация нездоровая. Прежде всего настораживает как вы сказали «структура валютных интервенций». Последние 2 месяца НБУ показывает, что они не продавали валюту ВООБЩЕ, и это настораживает, поскольку по данным НБУ последние как минимум два года не было месяца, чтобы НБУ не продавал валюту, и это нормально, поскольку дисбалансы есть всегда. но последние 2 месяца по официальным данным дисбалансов на валютном рынке не было вообще, т.е. в каждый отдельный день спрос на валюту равнялся ее предложению, что очень маловероятно. Выкуп евро на межбанке это отдельная тема — евро сейчас на полном ходу идет вниз и Нацбанк думаю за май покажет очень неслабый минус от переоценки резервов. Вообще инвестиции в евро на фоне событий в Греции в частности и в Европе в целом больше похожи на суицидальную наклонность, чем на стратегический рассчет
+
+8
Ostrik81
Ostrik81
18 мая 2012, 11:01
#
Ну да… совершенно верно, 0,4 — это можно во внимание не принимать, это я привык просто за каждую сотую перед начальством отчитываться, поэтому автоматом употребляю. Во-вторых, я скорее не о цифрах, а о тенденции. Суть комментрария больше в том, чтобы показать откуда интервенции растут.
По поводу действий НБУ перед погашениями… а каким инструментом изымать? вот динамика мобилизационных операций clip2net.com/s/1VSKs я бы не сказал что НБУ молчит.
>возможно дальнейшее ужесточение ликвидности может привести к появлению проблем с платежеспособностью у некоторых банков.
глядя на прошлое, думаю, что он не очень об этом заботится clip2net.com/s/1VSRb
>настораживает как вы сказали «структура валютных интервенций» Последние 2 месяца НБУ показывает, что они не продавали валюту ВООБЩЕ.
Ситуация с интервенциями — это вообще бред. Я об этом писал уже здесь iee.org.ua/files/overviews/valiutnij_rinok_march_2012.pdf (сорри за косяк в табличке, там не в той строке цифра clip2net.com/s/1VSYt) и буду писать, ибо считаю что сообщения НБУ (особенно видео сообщения) о том, что все прекрасно на фоне того что происходит в реальности — это манипуляции сознанием. Он же не говорит о том за счет чего они положительные…
>думаю за май покажет очень неслабый минус от переоценки резервов
и я думаю неслабый! возможно золото частично компенсировало бы… но что характерно, НБУ, как я понимаю, планирует сокращать его объемы в структуре (всякие там монеты инвестиционные) в тот момент, как (по сообщениям разных аналитиков) мировые банки как раз наращиваю его в структуре…
Да, кстати в вышеупомянутом обзоре (по ссылке) использовал некоторые идеи касательно расчета справедливого курса… уж очень понравилась идея. спс!

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд