Дмитрий

23 мая 2013, 10:46

Вчерашнее заявление главы ФРС США Бена Бернанке все-таки привело к широкомасштабному росту американского доллара по всему спектру рынка форекс, хотя сначала доллар упал. По сути, речь Бернанке не содержала ничего нового и полностью соответствует позиции ФРС, которая была озвучена на майском заседании FOMC — центробанк не знает, что ему делать со своей денежно-кредитной политикой, поэтому пока предпочитает не предпринимать активных действий, тем более, что низкая инфляция им это позволяет делать . Руководство ФРС отдает себе отчет в высоких рисках раздутого баланса и продолжающихся покупок облигаций. Однако они еще уверенны, что экономика уже достаточно окрепла и сможет обходиться без денежно-кредитного стимулирования. К тому же ситуация в мире (проблемы в европейской экономике и замедление китайской) сильно повышают внешние риски для американской экономики. Мало того, выход из стимулирующих мер может спровоцировать сильную реакцию финансовых рынков (например, резкий рост доллара, который подорвет экспортный потенциал США), что очень беспокоит многих руководителей ФРС. Таким образом, центробанке не хотят спешить со сворачиванием программы количественного смягчения, а, тем более, с программой выхода из стимулирующих (корректировка баланса ФРС). Скорее всего, какие-либо активные действия (изменение текущей денежно-кредитной политики ФРС) можно ожидать не раньше осени. Причем, не обязательно, что это будет сворачивание программы количественного смягчения. Это может быть и резкое завершение этой программы, а может быть и увеличение покупок облигаций, если американская экономика начнет снова демонстрировать негативные тенденции, хотя этот сценарий (увеличение покупок) сейчас выглядит маловероятным. Как видим, ФРС еще далека от завершения программы количественного смягчения и, скорее всего, у них еще нет четкого плана, что делать дальше. Рост же доллара сейчас связан с проблемами мировой экономики и планами ведущих центробанков мира продолжить или усилить смягчение собственной денежно-кредитной политики. Так, Банк Японии, Швейцарский национальный банк прямым текстом говорят о дополнительном смягчении денежно-кредитной политики. В меньшей степени это касается ЕЦБ, хотя вероятность нестандартных мер (отрицательные ставки по депозитам центробанка, прямые покупки облигаций или льготное кредитование) сейчас сильно возросла. Также Банк Англии проявляет склонность к мягкой денежно-кредитной политики, хотя пока удерживается от расширения программы количественного смягчения. Таким образом, с некоторой натяжкой, но можно говорить о разных векторах изменения денежно-кредитной политики. Так, если в ФРС неопределенность, но, скорее, они настроены на сворачивание стимулирующих мер, то другие ведущие центробанки все-таки более склонны к продолжению или даже активизации стимулирования своей экономики. Именно, это сейчас оказывает поддержку доллару США, но повышенная неопределенность в отношении планов ФРС делает эту поддержку нестабильной. Все фактически основано на домыслах, которые могут резко измениться, поэтому формирование устойчивого медвежьего тренда по евро/доллару, скорее всего, будет зависеть от действий ЕЦБ, нежели ФРС США.

15 мая 2013, 08:26

Американский доллар продолжает уверенно расти по всему спектру рынка форекс. Позитивные данные по занятости и рынку жилья в США создают предпосылки для более скорого завершения программы количественного смягчения ФРС. Именно, изменения ожиданий относительно темпов сворачивания программы количественного смягчения ФРС является сейчас основной «официальной» причиной укрепления американского доллара. Хотя, если обратить внимание на динамику валютных курсов, то видно, что доллар США получил мощный импульс к росту после того, как пара доллар/иена смогла пробить и закрепиться выше ключевого уровня сопротивления 100. Пробой этого уровня стал спусковым крючком к широкомасштабному роста американской валюты по всему спектру рынка   Forex.   В свою очередь, не исключено, что коррекционное снижение пары доллар/иена может оказать давление на доллар США и против других основных валют. А снижение пары доллар/иена вполне может начаться в ближайшее время. Сейчас на дневном графике рисуется дивергенция на продажу пары (закрытие сегодняшнего дня ниже 102.15 сформирует дивергенцию), а закрытие текущей недели ниже 101,10 сформирует еще и недельную дивергенцию. Таким образом, сейчас, с моей точки зрения, рискованно открывать стратегические короткие позиции по евро/доллару, т.к. коррекционное снижение пары доллар/иена может спровоцировать некоторый рост и евро/доллара. К тому же вялый рост европейской экономики уже учтен в обменных курсах, поэтому любые позитивные европейские данные могут поддержать евро. Однако, в то же время, я считаю, что долгосрочные перспективы евро/доллара негативны и в этом году мы, скорее всего, станем свидетелями борьбы за уровень 1.20. 

6 мая 2013, 08:27

Евро/доллар уже почти месяц зажат диапазоне 1.2950-1.3250. Причем, за это время была масса предпосылок для выхода из этого диапазона. Вспомнить, хотя бы двадцатые числа апреля, когда неожиданно слабые германские данные   (PMI   и   IFO)   спровоцировали тестирование нижней границы диапазона, после чего начался планомерный рост евро. Однако и верхняя граница также устояла. Апофеозом же этой ситуации стал четверг-пятница прошлой недели. В четверг   пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги  спровоцировала настоящий обвал евро. В свою очередь, евро/доллар притормозил на уровне 1.3037. Тогда списать, произошедший после откат пары можно было на ожидания слабых данных по занятости в США. И вот в пятницу публикуются   однозначно позитивные данные по занятости в США , что приводит к очередному падению евро/доллара, но снова падение происходит до уровня 1.3031, после чего возврат к середине диапазона 1.2950-1.3250. С моей точки зрения, причин для падения евро сейчас гораздо больше, чем для падения доллара США. Если американская экономика замедляет свой рост, то европейская уверенно скатывается в очередной цикл рецессии. При этом спад экономического роста в США и Китае только усугубляет положение европейской экономики. Единственным светлым пятном для евро сейчас является затихание темы европейского долгового кризиса. Однако на фоне вялого экономического роста, а в проблемных странах это спад экономики, говорит о разрешении кризиса просто смешно. Спасательные действия ЕЦБ «не вылечивают болезнь», а лишь перекладывают риски с частного сектора на надгосударственный, хотя, если принять во внимание весь предыдущий опыт ЕЦБ, то, наверняка, по долгам проблемных стран все-равно придется платить частному сектору. Таким образом, долгосрочный медвежий тренд по евро, скорее всего, еще в силе. Мало того, в пятницу сформировалась дневная дивергенция на продажу евро/доллара, но нижняя граница диапазона 1.2950-1.3250 по-прежнему удерживается и на этой неделе в отсутствии важных макроэкономических событий вряд ли паре удастся выйти за рамки этого диапазона.

24 апреля 2013, 10:31

Вчера рост волатильности на рынке форекс был вызван не только макроэкономическими данными, но и слухами о новых терактах. Начнем с того, что предварительные данные обзоров PMI Китая  и Германии  сильно разочаровали инвесторов, что спровоцировало падение сырьевых валют (австралийский и новозеландский доллар) и евро соответственно. Наибольшим сюрпризом, конечно, стало падение деловой активности в Германии, что может иметь долгосрочный негативный эффект для евро. По всей видимости, европейский долговой кризис трансформируется в экономический и под давлением оказывается самая стабильная экономика региона. Экономический спад в Германии может ввергнуть европейскую экономику в затяжную рецессию, что еще больше осложнит положение периферийных стран еврозоны. Таким образом, подтверждение негативных тенденций в германской экономике может заставить ЕЦБ активизировать меры по стимулированию экономики (и это может быть не только снижение процентных ставок). Определенным индикатором состояния германской экономики могут стать сегодняшние данные обзора IFO. Схожий обзор ZEW на прошлой неделе уже разочаровал инвесторов , но тогда выраженного падения евро не последовало, напротив, единую европейскую валюту охотно покупали с более низких уровней. Сейчас же ситуация несколько изменилась. Во-первых, если сегодня данные обзора IFO окажутся негативными, то это станет уже третьим сигналом замедления деловой активности в Германии, что может всерьез обеспокоить ЕЦБ. Во-вторых, многочисленные попытки евро/доллара развить свой успех выше 1,3120 заканчивались неудачно, что на фоне слабых экономических данных еврозоны может заставить участников рынка forex активизировать долгосрочные продажи евро. Кстати, немного схожая ситуация сейчас наблюдается по иене. Японская валюта активно продается при первых признаках её роста, но выйти на новые уровни ей так и не удается (пара доллар/иена все ни как не может пробить уровень 100). Вчера динамика иены стала ярким подтверждением этого. Японская валюта получила поддержку от слабых данных китайского и германского PMI, но рост иены был не долгим и её снова начали продать. Затем появилось сообщение о взрыве в Белом Доме, что спровоцировало новую волну росту иены, но после быстрого опровержения этой информации продажи иены возобновились с новой силой. Однако постоянные неудачи доллар/иены пробить ключевой уровень сопротивления 100 могут спровоцировать выраженный коррекционный рост японской валюты, особенно, если это будет поддержано негативными макроэкономическими данными, т.е. иену начнут покупать, как валюту-убежища.  

8 марта 2013, 09:45

Вчера евро получил поддержку от пресс-конференции президента ЕЦБ Марио Драги . Драги снова не сделал намека на понижение процентных ставок, хотя перспективы развития европейской экономики он обрисовал достаточно мрачно. Мало того, фраза «решение по ставкам было принято «преобладающим консенсусом», нежели единогласно» может означать, что в руководстве ЕЦБ уже появились сторонники снижения процентной ставки. Таким образом, видно, что в центробанке понимают тяжелое состояние европейской экономики, но пока не спешат форсировать события. Как известно, ЕЦБ очень не любит снижать процентные ставки, потому что основной целью считает соблюдение ценовой стабильности. Мало того, сейчас ставки итак находятся на чрезвычайно низком уровне, а основные проблемы европейской экономики связаны не с высокими ставками ЕЦБ, а с высокими процентными ставками для периферийных стран еврозоны и резким сокращением бюджетных расходов в регионе. Поэтому более эффективным методом стимулирования экономики со стороны ЕЦБ может быть очередная программа LTRO, а не номинальное снижение процентной ставки по кредитам. Таким образом, вряд ли вчерашняя речь Драги сможет обеспечить устойчивую и продолжительную поддержку евро. Сегодня же все внимание участников рынка форекс будет сосредоточенно на данных по занятости в США. Позитивные данные (NFP больше +180К, а уровень безработицы не более 7.9% ) могут придать американскому доллару достаточно мощный импульс к росту, т.к. увеличат вероятность более ранее завершения третьего раунда программы количественного смягчения ФРС США. Причем, на этом фоне вчерашнее «умеренно позитивное» выступление Драги, скорее всего, будет полностью нивелировано, а евро/доллар сможет продолжить свое снижение. В свою очередь, слабые данные по занятости вполне могут оказать умеренное давление на американский доллар (стоит учесть, что после серии позитивных обзоров сейчас ожидания по занятости в США снова несколько завышены).

7 марта 2013, 08:46

Вчера американский доллар продемонстрировал широкомасштабный рост практически по всему спектру рынка forex . Причиной этого стали позитивные данные обзора по занятости в США, подготовленные компанией ADP . Эти данные создают хорошие предпосылки для американской валюты в преддверии завтрашнего официального обзора по занятости в США. Однако сегодня основное внимание инвесторов будет сосредоточенно на итогах заседания Банка Англии и ЕЦБ. В принципе, аналитики сегодня не ожидают изменения денежно-кредитной политики этих центробанков, но опубликованные в последнее время макроэкономические данные свидетельствуют о том, что британская и европейская экономика продолжает находиться в стадии рецессии и пока не видно улучшения перспектив. Наибольшая вероятность дополнительного смягчения денежно-кредитной политики связана с Банком Англии, где на прошлом заседании уже трое членов комитета голосовали за расширение программы количественного смягчения, несмотря на высокую инфляцию в стране. За прошедший месяц ситуация в экономики еще больше ухудшилась, поэтому сторонников дополнительного смягчения денежно-кредитной политики может прибавиться. Что касается ЕЦБ, то здесь вероятность какого-либо дополнительного смягчения куда ниже. Несмотря на ухудшение экономических перспектив в регионе и политическую нестабильность в Италии вряд ли сегодня стоит ожидать от ЕЦБ каких-либо решительных шагов. Максимум, что может произойти это президент ЕЦБ Марио Драги подготовит почву к дальнейшему снижению процентных ставок, но и этого может хватить для дополнительного давления на евро/доллара. Таким образом, любые указания большую склонность Банка Англии и ЕЦБ к дополнительному денежно-кредитному стимулированию экономики вполне могут спровоцировать новую волну падения фунта и евро против доллара США.   

4 марта 2013, 10:26

В пятницу американский доллар уверенно рос по всему спектру рынка форекс. В последнее время все больше свидетельств появляется того, что европейская экономика далека от выздоровления, а экономическая рецессия может быть еще и усилена очередным витком долгового кризиса. Так, на фоне слабых обзоров PMI уровень безработицы в еврозоне достиг рекордного максимума   (одна германская экономика, похоже, не может вытянуть всю европейскую). Кроме этого политическая неопределенность в Италии ставит под сомнение дальнейшее проведение реформ налогово-бюджетной сферы, что может негативно сказаться на привлекательности облигаций всех периферийных стран еврозоны. К тому же перспективы развития мировой экономики также не вселяют оптимизма. Так, в Китае замедляется рост экономической активности , в Великобритании экономическая активность вообще неожиданно упала , что спровоцировало резкое падение британского фунта по всему спектру рынка forex, а в США отмечено сильное падение личных доходов   (это связано с увеличением налогов) . Правда, в США налогово-бюджетное сжатие еще не успело отразится на реальной экономике, да и потребительские настроения, несмотря на повышение налогов, продолжают расти. Собственно, сейчас для американского доллара формируется достаточно привлекательная комбинация макроэкономических факторов. Во-первых, обеспокоенность руководителей ФРС третьим раундом количественного смягчения может заставить центробанк в ближайшее время свернуть эту программу или найти ей какую-либо альтернативу. В тоже время большинство других ведущих центробанков мира будут вынуждены, скорее всего, проявлять склонность в более мягкой денежно-кредитной политики. Во-вторых, американская экономика несмотря на налогово-бюджетное сжатие (повышение налогов и сокращение государственных расходов), похоже, сможет справиться с этим вызовом и не скатится в рецессию. Однако замедление американской экономики (особенно потребления) может очень негативно сказаться на основных торговых партнерах США и ценах на сырье. И наконец, опасения относительно развития мировой экономики, а также нового витка европейского долгового кризиса снижают склонность инвесторов к риску, что повышает спрос на валюты-убежища. В связи с тем, что Япония взялась очень лихо ослаблять свою национальную валюту статус основной валюты-убежища может перейти к доллару США. Таким образом, американская валюта в ближайшие несколько месяцев может уверенно расти практически по всему спектру рынка forex. Сегодня же важных макроэкономических публикаций не ожидается. Интерес представляет только заседание министров финансов еврозоны. Хотя, на этой неделе основное внимание будет сосредоточенно на заседании ЕЦБ и Банка Англии. Поэтому не исключено, что сегодня евро/доллар сможет несколько скорректироваться вверх, т.к. Драги уже неоднократно разочаровывал экспертов, которые ожидают от него смягчения денежно-кредитной политики. Британская валюта тоже может немного подрасти, но для неё ожидание заседания Банка Англии является более негативным фактором, чем ЕЦБ для евро, потому что склонность руководителей Банка Англии к дополнительному стимулированию экономики по средствам денежно-кредитной политики куда выше, чем у их коллег из ЕЦБ. Тем не менее, учитывая недавний обвал фунта можно ожидать некоторой фиксации прибыли в преддверии важного макроэкономического события (заседание Банка Англии).

25 февраля 2013, 10:48

Опубликованные в пятницу наредкость позитивные данные германского обзора IFO  так и не смогли оказать выраженной поддержки евро. Единая европейская валюта на первой минуте резко выросла, а затем начала методично снижаться. В последствии давление на евро оказали низкие объемы погашения кредитов по программе LTRO . Тем не менее, и сильного падения евро также не вышло. Евро/доллар сумел отыграть большую часть своих потерь и снова торгуется выше уровня 1,3180-1,3200. Вероятно, поддержку евро сейчас оказывает не столько позитивные данные германских обзоров ZEW и IFO (все-таки в Европе кроме Германии нигде не видно устойчивого восстановления экономики), а опасения относительно американской экономики. ФРС дала понять, что сильно обеспокоена своей программой покупки активов, поэтому ищет возможности её прекращения. В тоже время планируемое сокращение бюджетных расходов в США итак окажет давление на американскую экономику , что на фоне с прекращением стимулирования со стороны ФРС может серьезно подорвать её восстановление. Таким образом, пока инвесторы не поймут перспективы изменения денежно-кредитной политики ФРС вряд ли будет наблюдаться ярко выраженный тренд евро/доллара. Сегодня же основное внимание участников рынка форекс будет приковано предварительным результатам парламентских выборов в Италии, если результаты выборов, по мнению экспертов, не навредят проведению реформ в стране, то евро может продолжить свой рост. В свою очередь, британская валюта сегодня с открытием торгов сильно упала по всему спектру рынка forex из-за того, что рейтинговое агентство Moody's Investors Service в пятницу вечером лишило Великобританию рейтинга ААА .

21 февраля 2013, 10:48

Вчера американский доллар продемонстрировал широкомасштабный рост по всему спектру рынка Forex . Причиной этого стали протоколы январского заседания FOMC . Исходя из протоколов стало ясно, что руководство ФРС всерьез обеспокоенно реализацией третьего раунда программы количественного смягчения. Причем, тот факт, что обсуждались разные варианты завершения этой программы говорит о высокой степени обеспокоенности ФРС в отношении затянувшейся политики «дешевых денег». Подобная смена настроений создает хороший плацдарм для дальнейшего роста доллара США в преддверии мартовского заседания FOMC (19-20 марта). В текущих условиях американская валюта получит дополнительную поддержку от признаков восстановления рынка труда. Причем, речь может идти не только об официальном ежемесячном отчете по занятости в США, но других обзорах, еженедельные данные по уровню заявлений на пособия по безработице. Поэтому эти данные, а также производственный обзор ФРС Филадельфии будут находиться сегодня в центре внимания инвесторов. В свою очередь, давление на евро может также исходить и от предварительных данных европейских обзоров PMI, если, конечно, они окажутся достаточно слабыми. Пара же фунт/доллар сейчас находится под «двойным давлением». На фоне позитивных для доллара протоколов FOMC вчерашние протоколы февральского заседания Банка Англии продемонстрировали склонность руководителей центробанка к расширению программы количественного смягчения. В итоге, британский фунт вчера стал главным аутсайдером на рынке форекс и его падение, вероятно, продолжиться в ближайшее время.