ЗВР под майонезом

(Крайне вредная пища для психического здоровья. Просьба эмоционально неуравновешенных вкладчиков украинских банков не читать дальше)

Обязательства перед МВФ на начало осени были около 14 млрд долл.

Статистичні матеріали по стану державного боргу України на 31.08.2012
У меня есть некоторые подозрения, что кредит МВФ нельзя тратить на интервенции. Именно поэтому во всех Меморандумах между МВФ и Украиной поминаются чистые резервы (ЧР) = ЗВР — обязательства перед МВФ.

Всего на начало октября ЗВР были на уровне 29,3 млрд долл.

Інформація про стан міжнародних резервів
Около 2 млрд долл в них — золотые коронки.
С декабря прошлого года де-факто высосали депозитов населения через валютные ОВГЗ на сумму в 3,2 млрд долл. Несмотря на то, что они относительно короткие, все равно имеют термин обращения. Кроме облигаций, номинированных в евро с возможностью досрочного погашения.

Чем грозят экономике госзаимствования у банков и населения в иностранной валюте

Последний аукцион, на котором были проданы ОВГЗ с пут-опционом, состоялся еще в июне. Но до этого Минфин провел четыре таких размещения на общую сумму 4,77 млрд грн. по рыночному курсу (315 млн евро и $175 млн). Алина Черномаз, аналитик по государственному долгу проекта USAID «Развитие финансового сектора», говорит, что если инвесторы решат избавиться от них в один момент, это создаст ощутимую нагрузку на государственный бюджет и, в частности, выполнение его расходной части. Особенно с учетом того, что обычно инвесторы предъявляют такие бумаги к погашению в самый неудобный для эмитента момент. 

И первый прецедент, говорит Котович, судя по всему, уже есть. Вчера, 9 октября, Минфин изъял облигаций на $175,0 млн. Кроме того, 1-2 октября, по данным НБУ, произошло существенное снижение объема ОВГЗ в обращении – при том что плановых погашений на эту дату не приходилось. Что это может значить? Что кто-то из инвесторов предъявил ОВГЗ с пут-опционом к погашению.

И риск, по словам Черномаз, даже не в том, чтобы в отведенные до погашения 20 дней купить евро для погашения облигаций, а в том, что эти средства нужно будет отвлекать от других, предусмотренных бюджетом нужд. А также – в росте стоимости новых заимствований для Минфина.

Летом НБУ начал применять валютный своп с «дружественными» банками. Всего за этот период было проведено операций на общую сумму 1,8 млрд долл. Даты обратного выкупа нам не показывают, вполне возможно что эти свопы привлекались только на пару дней для рисования ЗВР, но а может быть НБУ все еще должен. Поэтому нарисовал по максимуму, но далеко не факт, что так и есть. В любом случае сумма не настолько велика, что бы повлиять стратегически.

В октябре НБУ потратил скорее всего более 1 млрд долл. Об этом говорят как аматорские замеры через средневзвешенный курс, так и формальная логика. НБУ поддержал Нафтогаз для оплаты за природный газ до 7 числа.

Кроме этого до конца года необходимо не менее 5 млрд долл. на интервенции для более-менее стабильной ситуации на валютном рынке. Это умеренный сценарий, на уровне прошлого года, учитывая падение спроса на черный металл и утилизационный сбор.

Все что останется-пойдет на возможный спрос со стороны «умных» вкладчиков. Которые сидели до последнего на золотых яйцах в виде 25% по гривневым депозитам. Учитывая, что депозиты населения около 350 млрд грн, может получиться достаточно забавная ситуация.