Строители пирамид, август 2012

На смену сонному июлю идет август. Бодрячком. Месяц, вокруг которого в мире финансов ходит множество легенд, преимущественно в черных одеждах. Оставим их СМИ и апокалиптикам и сосредоточимся исключительно на цифрах.
На внутреннем рынке Минфину надо будет несколько потрудиться

За август необходимо будет погасить и обслужить ОВГЗ на сумму около 4,34 млрд грн (из них 12 млн долл по долларовым ОВГЗ). Очевидно, Минфин не пойдет на повышение доходности по облигациям в гривне, которые уже достаточно долго не предлагались рынку со ставкой купона выше 14,6% годовых.

На вторичном рынке доходность гораздо выше. Это в большей степени результат политики НБУ по сдерживанию давления на курс путем гривневого голода.

Ожидать в таких условиях рыночного спроса на первичных аукционах несколько легкомысленно. В ход пойдет накатанная схема: коммерческий банк покупает ОВГЗ под 14,3% — под облигацию получает короткое рефинансирование от г-на Арбузова. Такая себе монетизация долга с национальным колоритом. Дельта остается у… у кого надо, у того и остается.

Ждать большего объема размещений = рефинансирования = печати гривны скорее всего не стоит. Август в прошлом году был достаточно успешным месяцем в бюджетном плане, сезонность должна сработать и в этом году. С оглядкой на выборы покращення должно пролиться с сентября, пока все на море - можно расслабиться.

Кроме внутренних долгов, Минфин начнет погашать задолженность перед МВФ. 7 августа необходимо будет откашлять 375 SDR. НБУ со своей стороны должен выплатить 235 SDR 10 августа. По текущему курсу сумма выплат в пользу МВФ составит в августе около 920 млн долл. Проблем не должно быть после «суперуспешного» выхода на рынки капитала

Но на этом 2 млрд долл под 9,25% годовых и закончатся. Если расчет интервенций через средневзвешенный окажется верен и в июле, то надо снова выходить на рынки капитала, чтобы не уронить ЗВР ниже 3 месяцев импорта