Мировая экономика не просто слаба, она очень уязвима.

Угроза сильного доллара

Мировая экономика не просто слаба, она очень уязвима. И если в мире есть нечто, способное нанести ей сокрушительный удар, так это главная ее гордость и опора — американский доллар.

Почему сильный доллар — это плохо? Какие страны потеряют от укрепления американской валюты больше всех? От чего зависит дальнейшая судьба мировых рынков? На все эти вопросы отвечает журнал The Economist. «Минфин» публикует русскоязычную версию колонки в переводе ИноСМИ.

*** 

Доллар постепенно набирает силу, и происходит это на протяжении нескольких лет. Причиной его последнего скачка стали перспективы политических и экономических перемен в Америке. Тяжесть инвестиционных денег может привести к тому, что Трамп сократит налоги и будет тратить больше государственных средств на ремонт и восстановление обветшавшей американской инфраструктуры. Мощный бюджетный толчок приведет к тому, что Федеральный резерв для сдерживания инфляции станет быстрее повышать процентные ставки. 

Если доходность по американским облигациям повысится, это станет настоящим магнитом для потоков капитала.Казалось бы, ускорение роста в самой крупной экономике мира — это положительный знак. В этом отношении очень часто приводят в пример такой прецедент как первый президентский срок Рональда Рейгана. Тогда бюджетный дефицит увеличивался, учетные ставки были высоки, а доллар шел вверх. Но эти события вызвали проблемы за рубежом, и на сей раз они могут оказаться еще серьезнее и сложнее. Хотя сейчас американская экономика составляет меньшую долю общемировой, глобальные финансовые и кредитные рынки резко выросли по своим объемам. И доллар стал еще важнее и значимее. А поэтому его укрепление становится опаснее и для мира, и для Америки.

Novus ordo seclorum

Вес Америки как торговой державы непрерывно снижается. Количество стран, для которых США являются самым большим экспортным рынком, сократилось с 44 в 1994 году до 32 в 2014-м. Но главенство доллара как средства обмена и накопления по-прежнему неоспоримо. Некоторые аспекты этой силы американской валюты предельно ясны и понятны. Согласно проведенному в 2014 году анализу, фактическая долларовая зона, в которую входят Соединенные Штаты и те страны, чьи валюты идут в ногу с курсом доллара, охватывает 60% мирового населения и 60% мирового ВВП.

Другие аспекты менее заметны. Объемы долларового финансирования, осуществляемого за пределами США, в последние годы резко выросли. Формирующиеся рынки становятся богаче, у них усиливаются финансовые аппетиты и, соответственно, потребность в долларах. После финансового кризиса низкие учетные ставки в Америке привели к тому, что пенсионные фонды начали искать приличные доходы в других местах. Они ринулись скупать деноминированные в долларах облигации, выпускаемые такими экзотическими эмитентами как Мозамбик и Замбия, а также акции крупных фирм с формирующегося рынка. Эти эмитенты просто счастливы, заимствуя в долларах по более низким ставкам, чем у себя дома. Но в прошлом году сумма такого долларового долга приблизилась к 10 триллионам, а это треть всего развивающегося рынка. Такую информацию предоставила площадка центробанков Банк международных расчетов.

Когда доллар растет, растут и расходы по обслуживанию таких заимствований. Но негативное воздействие от укрепления доллара выходит далеко за пределы прямого влияния на долларовых заемщиков. Причина в том, что дешевые зарубежные займы во многих случаях ведут к увеличению предложения по местным кредитам. Приток капитала подталкивает вверх цены на местные активы, способствуя дальнейшему заимствованию. Но отнюдь не каждый взятый взаймы фирмами с развивающегося рынка доллар идет на инвестирование; часть денег оседает на банковских счетах (с которых их можно снова давать взаймы) или направляется на финансирование других фирм.

Укрепляющийся доллар включает заднюю передачу, и данный цикл начинает двигаться в обратном направлении. Когда американская валюта растет, заемщики начинают экономить, чтобы оплачивать увеличивающиеся затраты по своим долгам. Когда начинается отток капитала, ценные бумаги дешевеют. В итоге во многих местах за пределами США условия кредитования еще крепче привязываются к состоянию доллара. Отнюдь не случайно то, что больше всех по отношению к доллару в последнее время проигрывают валюты таких стран как Бразилия, Чили и Турция, где очень много долларовых займов.

Всевидящее око

Но и для Америки в укреплении доллара тоже таятся определенные опасности. Отрицательное сальдо торгового баланса увеличивается, поскольку сильная валюта затрудняет экспорт и привлекает импорт. В рейгановскую эпоху мощный рост дефицита спровоцировал протекционизм. На сей раз Америка начинает с большого дефицита, вызвавшего мощную политизацию данного вопроса, не в последнюю очередь благодаря усилиям Трампа, который видит в дефиците доказательство того, что правила международной коммерции сфальсифицированы в пользу других стран. Рост дефицита увеличивает шансы на то, что Трамп осуществит свои угрозы и введет большие пошлины на импорт из Китая и Мексики в попытке сбалансировать торговлю. Если Трамп поддастся своим протекционистским инстинктам, последствия окажутся катастрофическими для всех.

Естественно, многое зависит от того, куда доллар пойдет дальше. Многие инвесторы настроены оптимистически. Американская валюта начинает выглядеть весьма привлекательно на фоне других валют из ее лиги. ФРС обычно отказывалась от увеличения ставок, если на формирующихся рынках возникали проблемы. Но зачастую валюты надолго и намного отходят от своей реальной базовой стоимости. Кроме того, непонятно, куда могут обратиться бегущие от американского доллара инвесторы. Главные претенденты на корону доллара евро и юань сталкиваются с многочисленными и очень серьезными проблемами. Федеральный резерв, чье очередное заседание по вопросу процентных ставок состоится в этом месяце, может столкнуться с необходимостью ужесточения условий кредитования в условиях «нагрева» экономики.

Если доллар сохранит свои силы, можно ли будет ослабить протекционистское давление за счет скоординированных международных действий? Сегодня пошли разговоры о новом пакте, могущем составить конкуренцию Соглашению Плаза (cоглашение от 1985 года США, Британии, Западной Германии, Японии и Франции о скоординированных валютных интервенциях), чтобы понизить долларовый курс, но они кажутся неоправданными и неуместными. Япония и Европа борются с низкими инфляционными показателями, и не очень-то хотят укрепления валют, а тем более, ужесточения монетарной политики, которая будет необходима в этом случае.

Фондовые рынки в Америке пошли на повышение из-за перспектив усиления роста. Но они ведут себя весьма неосмотрительно. Мировая экономика слаба, а крепнущий доллар ослабит ее еще больше.

Опубликовано на minfin.com.ua 4 января 2017, 11:00 Источник: Минфин
Следить за новыми комментариями

Комментарии (11)

+
+60
Игорь Коляда
Игорь Коляда
4 января 2017, 14:02
херсон
#
Доллар будет расти потому, что является средством глобализации как международная рассчётная денежная единица, а для экспансии ему открыт весь мир.
И пока или не прекратится глобализация, или не будет введён какой-то «механизм», ограничивающий и разделяющий эмиссию доллара для внутреннего рынка США и для внешнего, мирового рынка — доллар будет расти.
А сейчас это «пузырь» мирового масштаба.
+
+21
semenvekselberg
semenvekselberg
4 января 2017, 19:11
Н. Петрівці - форпост и столица евроинтеграции (бывший Киев)
#
Евро — такой же пузырь что и доллар, только ещё хуже. Кроме экономических, у него масса геополитических рисков. ЕвроЗона — это продолжение США, только на другом континенте, и эти две глобальные валюты сосуществуют как сообщающиеся сосуды и ослабление/укрепление доллара имеет эффект девальвации/ревальвации евро. Этот глобальный процесс регулируется крупными фондами, транснациональными корпорациями и концернами и служит для вытягивания за уши региона с худшими экономическими ожиданиями и рисками. В данном случае налицо нарастающие проблемы в евроЗоне как экономического, так и политического порядка. Вот и высасываются из пальца все эти вымышленные повышения ставки федрезерва — ведь экономической подоплёки они не имеют и инфляция в США всё ещё находится на очень низком уровне. А глобализации как таковой уже пришёл конец — деньги закончились… А приход мистера Трампа и Брексит тому свидетельство… Вчерашние новости от компании Форд слышали? Это первая конкретная ласточка…
+
+24
Игорь Коляда
Игорь Коляда
4 января 2017, 22:06
херсон
#
Да по сути, ЛЮБАЯ валюта представляет собой «пузырь».
А всё начинается с того, что государство считается кредитором.
Хотя на самом деле оно является дебитором,так как за эмитированными ним деньгами — нет активов, а одни пассивы — ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА, всякие ОВГЗ, бонды, и так далее.
Потом включается банковсий сектор, у которого депозиты юр- и физлиц, переданные им для сбережения, каким-то «чудесным» образом превращаются в активы, которыми они распоряжаются как своей собственностью.
Хотя на самом деле «депозиты» это активы депозитариев и пассивы банков, и эти депозитарии выступают кредиторами банков, и кстати за это получают процент.
Вот отсюда и идёт вся эта финансовая «вакханалия», надувающая пузыри.
+
0
jukers
jukers
5 января 2017, 19:03
#
Да, дальнейшей глобализации пришёл конец, ибо всё и везде уже глобализировано.
+
+36
serg2016
serg2016
6 января 2017, 19:16
#
Теперь надо стремиться в локальных союзах поучаствовать, чтобы в случае шухера не остаться в одиночестве.

Хотя нормальные люди никогда не ссорятся с соседом.
+
0
semenvekselberg
semenvekselberg
6 января 2017, 19:17
Н. Петрівці - форпост и столица евроинтеграции (бывший Киев)
#
http://minfin.com.ua/blogs/semenvekselberg/106646/http://minfin.com.ua/blogs/semenvekselberg/106646/

+
0
serg2016
serg2016
6 января 2017, 19:14
#
«Трамп сократит налоги и будет тратить больше государственных средств на ремонт и восстановление обветшавшей американской инфраструктуры»

Вот оно как. Это оказывается и в Америке инфраструктура ветшает и ее надо восстанавливать. Мне кажется, что Трамп берет пример с Харькова. Так как именно в этом городе на сегодня рекордные объемы восстановленной инфраструктуры среди городов Украины.

И как же это произошло? А причина — нормальный по духу, правильный по целям и ценностям человек в городской власти, которого харьковчане никому уже не отдадут, не смотря на постоянные грязные информационные вбросы против него со стороны так называемых претендующих на место главы Харькова.

Он по моему доказал — работай усердно на благо жителей своего города и жители тебя поддержат на любых выборах и в любом начинании.
+
+5
vit555z
vit555z
7 января 2017, 19:02
Виталий
#
Доллар подорожал на 70 коп за один вчерашний день — вот и статейку нам подбросили о том, что доллар очень крепкая валюта и дорожает во всем мире (а не только у нас).
+
+14
Владислав  Пятковский
Владислав Пятковский
10 января 2017, 23:29
#
Полная чушь, нет у нас никакой войны! Есть гражданское противостояние в некоторых регионах.которое переросло в вооружонный конфликт.
А вот московские псы и агенты кремля по совместительству Порошенко, Гройсман, Аваков и их коллега, особь женского рода Гонтарева, всяческий раздувают конфликт и зарабатывают на этой псевдо войне очередные батоны.
Шеколадный король и его первый министр не желают проводить непопулярные в своей элитной среде реформы: сокращение росходов госапарата, сокращение чиновников, уменьшение количества депутатов в три раза. Гораздо проще закрыть половину сельских школ, районных больниц, поднять пенсионный возраст или, как в случаи с Кроликом, обобрать мам с новорожденными детьми. Даже не хочу ничего писать о тарифах и пенсионерах. Так как последние уже давно не стоят в очередях у банков за американскими фантиками, ибо нет за что купить самую маленькую купюру.Эсли они не Спец пенсионеры.
Когда уж хозяйке медной горы НБУ заниматся гривной, в приоритете платёжки от сладкого на переводы в Панаму.
Некому заниматся экономикой. Даже пан Скотынякин ничего не предложит.
Складывается ввечетление, что вся придворная челядь собралась возле гроба где лежит украинская промышленность и по очереди все читают молебн об асоциации, надеясь или подавая вид что надеются, на чудное воскрешение.
Гривна не может быть стабильной, ближайшие годы точно.
+
0
serg2016
serg2016
11 января 2017, 19:52
#
Общество и бизнес в частности имеют способности к самоорганизации с целью выживания. Поэтому не смотря на наличие гражданской войны. которая началась после внешней агрессии со стороны России, бизнес украинский пытается шевелиться используя новые возможности, которые появились в результате этой войны. В этом плане повышение минимальных зарплат с Нового года ему поможет немного, но правда далеко не всем, а тем, кто занимается шоколадками и подобными скоропортящимися товарами повседневного спроса.
+
+5
Maman
Maman
11 января 2017, 18:16
юрий
#
Вопрос кто за это ответит.

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться