Гривна плывет вверх

Успехи гривны

Нацбанк не был активен с проведением валютных аукционов по выкупу доллара. За прошедшие пять рабочих дней он провел только один аукцион в четверг, результаты которого скромны - всего $2,7 млн при цене отсечения не выше 24,79 гривен из предложенных банками $7,8 млн. Выход НБУ с аукционом в четверг носил больше психологический характер. Выставив цену отсечения на уровне — не выше 24,79 гривен (т.е. на уровне межбанковской продажи на этот момент) при тренде по дальнейшему снижению курса доллара, регулятор позволил продавцам валюты больше не снижать свои запросы (они знали, что Нацбанк выкупит весь излишек) и это удержало рынок от увеличения ситуативных колебаний. 

Такой тактикой НБУ решает следующие задачи в краткосрочной перспективе: 1) обеспечивает сглаживание колебаний курса с одновременным сохранением тренда на постепенное укрепление гривны; 2) при малейшей возможности пополняет ЗВР за счет проведения аукционов по выкупу валюты; 3) за счет снижения котировок доллара на межбанке и официального курса доллара —  опосредованно влияет на ценообразование, что в сочетании с сезонным снижением цен на часть промышленных товаров и  продуктов питания позволяет регулятору утверждать о снижении темпов инфляции в стране и приближении ее к запланированному Нацбанком уровню в 12% по году.  

Тревожные звоночки

Вроде бы все хорошо, но опасения вызывают низкие объемы торгов на этой неделе. Максимальными они были в пятницу —  $378,80 млн, а минимальными  во вторник  - всего $280,63 млн. За неделю объем межбанка по статистике ВалКли составил всего $1625,63 млн (т.е. реальный объем торгов всего $812,82 млн). Для сравнения —  за предыдущую неделю  он составлял $1750,27 млн ( $875,14 млн).

Отчасти это можно объяснить снижением деловой активности в летний период, но несмотря на победные реляции НБУ об улучшении деловых ожиданий бизнеса и увеличении доверия к банковской системе, пока ситуация во внешнеэкономической сфере деятельности остается весьма шаткой. Основными статьями поступлений валютной выручки остаются металлургия и сельское хозяйство, а эти сырьевые отрасли экономики чрезвычайно зависимы от мировых цен. Рост цен на нефть, с одной стороны — создает благоприятную почву для роста цен на металл и сельхозпродукцию, но с другой — возвращается бумерангом в ценах на топливо, электроэнергию и т.д.

Насколько глубоки проблемы валютного рынка в части объемов покажет общая статистика по этим операциям за июль в сравнении с прошлыми отчетными периодами.

Что помогало гривне на этой неделе? 

• Низкая платежеспособность внутреннего рынка продолжает снижать спрос на импорт, а следовательно — на валюту;
   
• Население активно сдает валюту для покрытия своих гривневых расходов, что приводит к избытку предложения на наличном валютном рынке;
   
• Благоприятная коньюктура на международных рынках по товарам украинского экспорта, в первую очередь —  по сельскохозяйственной продукции и металлу;
   
• Остатки на коррсчетах банков за эту неделю снизились с 42,6 млрд гривен в понедельник  до 40,14 млрд  на утро пятницы, что при минимальных нормативах валютной позиции и низком спросе на валюту не позволяет финучреждениям активно спекулировать на рынке. О стабильности ситуации говорит и малый спред на торгах (1-2 копейки)  на долларе почти во все дни этой недели;
   
• Украина продолжает не торопиться с закупкой энергоносителей на зиму, что снижает давление на курс гривны на межбанке;
   
• В июле из-за сезона отпусков традиционно падает деловая активность, что также отражается на валютном рынке.

Что ждет валютный рынок во второй половине июля: политика и экономика 

Главными внутренними факторами, которые будут влиять на межбанковский валютный рынок до конца июля будут:

1) приближающиеся бюджетные дни  - они будут стимулировать экспортеров к продаже валюты для своих гривневых выплат;

2) низкая деловая активность и падение спроса на импортную продукцию даст возможность гривне удерживать свои позиции. 

К внешним факторам, влияющим на наш рынок в этот период  можно отнести:  

1) осторожный интерес нерезидентов к валютным облигациям Украины (даже после снижения их доходности в первой половине июля до 7-8%) позволит обеспечить постепенный рост объемов заводимой в страну валюты. Эта тенденция усилится при позитивном решении совета директоров МВФ о выделении транша в сумме до 1 млрд долларов и «разморозке» других поступлений от иностранных международных организаций (если решение МВФ пройдет этим месяцем);

2) ситуация в зоне АТО и выполнение Минских соглашений, что в сочетании с политической обстановкой в США перед выборами позволит/не позволит рассчитывать украинскому правительству на расширение американской и европейской финансовой помощи в дальнейшем;

3) стоимость нефти, других энергоносителей, металла и сельхозпродукции  на мировых рынках.   

«Минфин» считает пятничный рост котировок доллара ситуативным и предполагает на следующей неделе продолжение тренда на постепенное укрепление гривны к уровню 24,70-24, 75 гривны за доллар.

При превышении предложения над спросом на торгах —  НБУ продолжит выкупать излишки валюты в ЗВР на аукционах. Объемы торгов вырастут в дни бюджетных проплат до $360-420 млн. Спред будет оставаться в пределах 2-4 копеек на долларе. После окончания бюджетных дней объемы операций  снизятся до $260-320 млн.