ВХОД
Вернуться
7 сентября 2011, 11:09
Глава Национального банка Сергей Арбузов.
Сергей Арбузов. Фото с сайта tsn.ua

Валюту поменяют на бумагу

Жесткая необходимость поддержать платежный баланс вынудила правительство Украины прибегнуть к изощренным методам привлечения валюты со стороны. Один из последних изысков на этой ниве — идея Кабмина и НБУ по введению в обиход нового для страны вида ценных бумаг — валютных ОВГЗ.

Глава Национального банка Сергей Арбузов сообщил, что НБУ совместно с Министерством финансов запланировали выпустить деноминированные в валюте облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ). По его информации, валютные ОВГЗ предполагают фиксацию курса для инвестора. По задумке Нацбанка, такой инструмент должен привлечь в первую очередь коммерческие банки с иностранным капиталом. «Правительство сегодня обдумывает окончательное решение по запуску этого инструмента», — заявил он.

В таком ходе чиновников и регулятора участники рынка сразу же усмотрели ряд позитивных моментов. «Путем введения валютных ОВГЗ правительство Украины старается расширить возможности заимствований на внутреннем рынке», — комментирует аналитик ИК Phoenix Capital Александр Лозовой.

К тому же, по его словам, такие ценные бумаги снизят стоимость привлеченных займов, что преимущественно и интересует правительство.

«Теоретически за счет размещения валютных облигаций можно погасить часть гривневых «бумаг» и за счет разницы в доходности этих ценных бумаг даже уменьшить общую нагрузку на обслуживание госдолга», — продолжает мысль президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко. Впрочем, в ближайшее время можно говорить лишь о росте госдолга, а не о его погашении, добавил эксперт.

На другой чаше весов — возможное увеличение валютных рисков при будущем погашении таких облигаций. «При ухудшении внешнеэкономических рисков курс гривни может сильно снизиться, что вызовет рост обязательств правительства и ухудшение платежеспособности», — предостерегает Александр Лозовой. Поэтому, по словам эксперта, целесообразно было бы выпускать такие ОВГЗ в валюте с колебаниями, близкими к гривне, которая, в то же время, предлагает более низкую стоимость заимствования (например — в российских рублях).

Подробности относительно нового инструмента в Нацбанке пока не раскрывают. Однако, по предположениям опрошенных экспертов, объем эмиссии валютных ОВГЗ составит не более 125 млн долларов. «В любом случае, размещение гособлигаций будет осуществляться в пределах лимитов, установленных госбюджетом Украины», — уточнил Александр Охрименко.

Что же касается объемов будущих привлечений, то, по мнению аналитика по долговым рынкам ИК «Тройка Диалог Украина» Марии Репко, по сравнению с привлечениями в формате выпуска еврооблигаций, они будут небольшими. Это связано с тем, что сейчас для основной массы инвесторов ключевым вопросом является ликвидность, а в данных бумагах ее практически не будет. Опять же — в сравнении с евробондами.

Доходность подобного инструмента будет зависеть от конкретных параметров выпуска, которые пока не определены. «Если бумага действительно позволит зафиксировать курс «входа», инвесторы будут требовать только премию за ликвидность (практически отсутствующую, если бумаги не будут Euroclearable) и премию за первичное размещение, которая будет существенна, учитывая необходимость входа на локальный рынок для инвесторов»,— говорит госпожа Репко. Таким образом, ставки могут оказаться на 300-400 б.п. выше доходности по евробондам, и составить от 9% до 10,5%, в зависимости от сроков размещения.

Сроки также могут варьироваться в зависимости от принадлежности инвесторов к стране. Для нерезидентов это могут быть среднесрочные бумаги от трех до пяти лет. «Локальные же участники, в силу нехватки ликвидности, будут смотреть на короткие сроки. Но в этом случае, при сценарии стабильности гривни, теряется смысл валютных ОВГЗ, и национальные инвесторы, вероятнее всего, предпочтут более высокую доходность обычных гривневых бумаг»,— уверена Мария Репко.

Начальник отдела анализа финансовых рынков ПАО «ИНГ Банк (Украина)» Александр Печерицын считает, что интерес могут проявлять инвесторы, которым необходимо валютное хеджирование доходов по локальным облигациям. «Иностранные инвесторы, покупая гривневые ОВГЗ, зачастую хеджируют валютные риски этих бумаг»,— поясняет он. Данные бумаги, по его мнению, могут стать более привлекательными, если их валютная доходность превысит доход, который инвесторы могут получить при вложении в украинские еврооблигации.

Как бы там ни было, инициативу Нацбанка вряд ли удастся реализовать до конца 2011 г. Ведь, как подметил представитель одного из крупнейших банков с инсотранным капиталом, пока использование таких ОВГЗ противоречит законодательным актам, а значит, НБУ еще предстоит сделать определенные шаги для легализации их выпуска.

Следить за новыми комментариями

Комментарии (5)

+
0
mac
mac
7 сентября 2011, 12:18
mac, Днепропетровск
#
Цитата:
Теоретически за счет размещения валютных облигаций можно погасить часть гривневых «бумаг» и за счет разницы в доходности этих ценных бумаг даже уменьшить общую нагрузку на обслуживание госдолга»,— продолжает мысль президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко. Впрочем, в ближайшее время можно говорить лишь о росте госдолга, а не о его погашении, добавил эксперт

P.S. Влюбом случае сетуацию придется решать через дефолт если не завтра то послезавтра…
+
0
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
7 сентября 2011, 14:09
Киев
#
Ох любите Вы дефолт. Вот в следующем номере Weekly.ua читайте о дефолте и все о нем. Там будет интересная информация
+
0
gricyk5
gricyk5
7 сентября 2011, 12:21
#
Если выпуск этой«бумаги»будет небольшой-то тут и ежу понятно-выпуск будет сделан для «своих ребят»-что б как всегда раздеребанить еще то что осталось от ЗВР…
+
0
Нонна Донец
Нонна Донец
7 сентября 2011, 13:12
Киев
#
Эта Новация НБУ даст плюсы, если покупать валютные ОВГЗ будут нерезиденты или доллародержатели в Украине, экспортеры, например…
нужно обеспечить такую доходность по валютным ОВГЗ — на уровне НЕ выше и более низкоую, чем по гривневым ОВГЗ, но на уровне среднеевропейской, по рейтингу стран… это принципиально!
работа с такими ОВГЗ — это посточнная, в режиме он-лайн, работа над БАЛАНСО ДОХОДНОСТИ, между гривневыми и внешними долгами, тогда нерезам будет интересно, а нашит не начнут создавать дополнительный спрос на доллар…
+ курс доллара относительно гривны должен оставатььсястабильным, что бы НЕ «искушать» спекулятивной дельтой по курсам для резидентов!
иначе, начнется новый переток в доллар за счет гривны в такие бумаги, это главное…
только пи таких условиях этот инструмент оправдает себя…
+
0
babiy
babiy
8 сентября 2011, 00:14
#
Интересно, почему все считают, что это будут именно ОВГЗ в валюте, а не гривневые ОВГЗ с привязкой к курсу?
Если, например, почитать в интервью Арбузова, то не все однозначно:
«Также совместно с Минфи­ном мы уже практически закончили разработку программы по выпуску облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ), деноминированных в валюте. По сути, они предполагают фиксацию курса для инвестора, который зайдет в страну на понятный срок. Прави­тельство сегодня обдумывает окончательное решение по запуску этого инструмента.»

Может быть есть какие-то проекты документов или другие материалы, которые можно почитать?

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд