ВХОД
Вернуться
28 января 2011, 10:30
Не бойтесь слабого доллара, - мнение
Фото: www.forbes.ru

Не бойтесь слабого доллара, - мнение

В начале ноября Федеральный резерв начал вторую волну прямого валютного стимулирования, объявив о скупке государственных облигаций на 600 млрд долларов. В сущности, Америка печатает новые деньги. К подобным мерам приходится прибегать, когда стандартные шаги вроде понижения учетных ставок перестают работать.

ФРС уже занималась скупкой бумаг в 2009 году. Первая программа вызвала бурный рост рынков акций и падение курса доллара. Когда в июне этого года появилась серьезная угроза развития дефляционного сценария в США и возникли первые намеки на «вторую волну» прямого стимулирования, курс доллара вновь устремился вниз. К моменту официального объявления программы выкупа облигаций Dollar Index, отражающий средневзвешенную стоимость доллара относительно шести крупнейших мировых валют, потерял 14%.

Основная цель текущей политики Бернанке — ослабление доллара и рост инфляции. Слабый доллар — хороший стимул для экспорта, а значит, оживления экономики и сокращения безработицы. В условиях падения потребительского спроса и низкой инфляции девальвация дает отличный толчок всей экономике, помогая ей сдвинуться с мертвой точки.

Тем не менее девальвация доллара — совсем не простая задача. Частные заемщики и корпорации стремятся расплатиться по своим долгам, денежная масса уменьшается, а валюта начинает укрепляться. Устойчивое снижение курса доллара будет означать, что потребители опять активно тратят деньги, а значит, растет экономика, объем импорта и дефицит торгового баланса.

Ускорившиеся в сентябре темпы падения доллара вызвали крайнее неудовольствие центральных банков от Юго-Восточной Азии до Латинской Америки. Доллары, призванные стимулировать американскую экономику, наводнили мировые рынки и разогревают рынки развивающихся стран, которые и так не страдают из-за отсутствия роста. Угроза инфляции в развивающемся мире стала как никогда реальна, принуждая центральные банки к неприятному выбору между поднятием учетных ставок и укреплением локальных валют.

Если ФРС преуспеет в своих попытках обесценить доллар, какие валюты будут укрепляться? Не торопитесь переводить активы в евро. Перспективы единой валюты сегодня не слишком радужные. Страны периферийной Европы в течение многих лет будут вынуждены жить в режиме жесткой экономии, сокращения доходов и высокой безработицы.

Поскольку Евросоюз по большому счету отказался от идеи дефолтов и реструктуризаций, проблемы раздутых бюджетных дефицитов и плохих банковских долгов еще неоднократно вызовут локальные долговые кризисы, которые закончатся очередной выдачей спасительной финансовой помощи и падением курса евро. В таких условиях экономика объединенной Европы будет расти значительно медленнее экономики США, что также говорит не в пользу евро.

Основные условия для укрепления валюты — это хороший экономический рост и явная угроза инфляции, следовательно, перспектива роста ставок. Эта ситуация наблюдается в странах Юго-Восточной Азии и «сырьевых» экономиках. Не исключено, что в ближайшие пару лет доллар будет медленно укрепляться относительно евро и одновременно девальвироваться против корзины азиатских валют, а также австралийского и канадского доллара. Рубль будет также укрепляться. В соответствии с консенсус-прогнозами аналитиков рубль в 2011 году может укрепиться до 29,9 рубля, или почти на 4,5%.

Для инвесторов ослабление доллара — это совсем неплохо. Падение стоимости доллара неизбежно вызывает рост стоимости сырьевых товаров, что почти всегда ретранслируется в рост развивающихся рынков, традиционно являющихся основными поставщиками сырья. За пять лет, предшествовавших кризису 2008 года, Dollar Index снизился на 25%, сырьевой индекс CRB Reuters за это время вырос на 70%, а рост развивающихся рынков превысил 300%. Возможно, история повторится.

Управляющий партнер UFG Wealth Management Оксана Кучура

Опубликовано на minfin.com.ua 28 января 2011, 10:30 Источник: Forbes.ru
Следить за новыми комментариями

Комментарии (1)

+
0
rooslan
rooslan
28 января 2011, 12:27
rooslan
#
Тема настолько неоднозначная, что даже прокоментировать возникает желание. Коробит сам категорический тезис:«… объявив о скупке государственных облигаций на 600 млрд долларов. В сущности, Америка печатает новые деньги.» А потом, как резолюция эффекта: «… появилась серьезная угроза развития дефляционного сценария в США и возникли первые намеки на «вторую волну» прямого стимулирования, курс доллара вновь устремился вниз.»…
А теперь, если подумать — к чему приводит скупка бумаги?.. А только к тому, что на рынке теоретически появляется сумма эквивалентная (равная) сумме ранее извлечённых средств с рынка + купону (или доходу по «бумаге») и… и ещё с ВРЕМЕННЫМ всплеском избытка ликвидности. Почему временнным (да и ещё большими буквами)? Да потому что в большей части это те же деньги, которые были на рынке ранее. Просто на их распределение необходимо какое-то время, чтобы рынок смог их впитать в себя. Особо повышенный риск «впитываемости» содержится в наличии готовности рынка к этой самой «впитываемости». На коротком временном отрезке это в значительной степени зависит от пропаганды и новостного фона именно на указанный момент времени.
Определение цели Бернанке как «… — ослабление доллара и рост инфляции. Слабый доллар — хороший стимул для экспорта, а значит, оживления экономики и сокращения безработицы.» Не более как «ярлык». Слабая и не перспективная валюта отнюдь не является хорошим стимулом для экспорта — вспомните СССР… Разве по данной логике советский рубль не был тем идеальным инструментом развития экспорта...? Манипулирование уровнем стоимости валюты для стимула экспортна может и должно происходить в очень узкой амплитуде колебаний. Практически едва заметной в идеале. И уж вовсе незаметной для среднестатистического обывателя.
Общий уровень инфляции любой валюты — это объективная неизбежность природы товарно-денежных отношений.Регулирование уровня и темпов инфляции это сложнейший механизм целого комплекса мероприятий и вряд ли его можно свести к примитивным схемам регулирования — вроде влил в рынок и получил эффект… В отношении того, что ослабление доллара для инвесторов «совсем не плохо» это тем более спорно. Любое ослабление валюты инвестирования это прямой убыток. Теперь инвестору надо не только «отбить» сумму инвестиции, но и покрыть инфляционные потери да и прибыль заработать. Для уменьшения таких потерь (ИМХО) должен быть некий универсальный документ — наименее подвержен инфляционным колебаниям и более прогнозируемый. Именно эти качества присущи доллару, поскольку это валюта наиболее стабильной и прогнозируемой страны. Это основное достоинство доллара и ФРС не может этого не понимать. Именно это и является базовой основой для доверия доллара.

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд