Главным источником финансирования дефицита госбюджета 2010 будет выпуск ОВГЗ

- Александр, в период кризиса Кабмин начал активно использовать схему привлечении финансирования бюджета через ОВГЗ. Сколько уже привлечено денег за 2009-2010 год?

- За 2009 год было продано ОВГЗ на сумму 74,5 млрд грн из них 22,4 млрд грн пошло на погашение ранее выпущенных облигаций. В 2010 году было размещено ОВГЗ на сумму 1,4 млрд грн.

- Куда правительство тратит привлеченные средства?

- Главная цель продажи ОВГЗ это финансирование дефицита бюджета. По оперативным данным дефицит госбюджета за 2009 год составил более 20 млрд грн. Кроме, того стоит учитывать, что в 2009 году ОВГЗ активно использовались для рекапитализации проблемных  банков и увеличения уставного фонда государственных банков и НАК "Нефтегаз", тем самым фактически осуществлялись государственные капиталовложения в виде ОВГЗ.

- Известно, что ставки ОВГЗ колебляться от 21 до 28% годовых в гривне. Не считаете ли Вы их слишком завышенными?

 - В 1995 году доходность ОВГЗ составляла 140-160%. На текущий момент доходность ОВГЗ отражает реальный уровень инфляции в стране. Многие забывают, что на сегодня банки привлекают деньги от населения по ставкам 20-25% годовых и, а отдельные банки и по 30% годовых. Реальная стоимость денег в банковском секторе очень высокая, что во-первых вызвано резкой девальвацией гривны в 2008-2009 годах и во-вторых, ростом "тенизации" экономики. На текущий момент не реально продать ОВГЗ по ставке 10% годовых. Так как не будет просто покупателей. Хотя высокая ставка ОВГЗ во многом тяжело ложиться на обслуживание государственного долга.

- Кто в основном сейчас выкупает ОВГЗ у Министерства Финансов?

- На текущий момент основными покупателями ОВГЗ являются банки, на их долю приходится около 23% ОВГЗ находящихся в обращении. До кризиса много ОВГЗ покупали нерезиденты, особенно в период искусственной ревальвации гривны в начале 2008 года. Но после начала кризиса нерезиденты массово продавали ОВГЗ и на сегодня их доля в структуре объема выпущенных ОВГЗ не превышает 0,6%. Около 66% ОВГЗ находиться  в портфеле НБУ, это та часть ОВГЗ, которую НБУ выкупил у коммерческих банков на вторичном рынке, и часть ОВГЗ, которым правительство реструктуризовало свои долги предыдущих годов перед НБУ по полученным от него кредитам.

- Является ли схема выкупа ОВГЗ Национальным банком скрытой эмиссией?

Выкуп НБУ ОВГЗ на вторичном рынке относится к эмиссионной операции. Главным источником такого выкупа ОВГЗ НБУ является эмиссии безналичной гривны. Но этот механизм эмиссии денег используют во многих странах мира и в том числе и России, США, странах Западной Европы. Проблема не в покупке ОВГЗ НБУ на вторичном рынке, а в том, что НБУ на текущий момент не может продать эти ОВГЗ на вторичном рынке тем же банкам. Ибо благодаря активным операциям по покупке и продаже ОВГЗ на вторичном рынке НБУ мог бы влиять на наличие денег  на финансовом рынке и что самое главное - влиять на стоимость этих денег. Когда говорят о роли ФРС США в регулировании стоимости денег на американском рынке, то прежде всего имеют в виду его операции с гособлигациями США, с помощью которых он повышает или понижает стоимость кредитов для прямых заемщиков.  Наш рынок ОВГЗ к сожалению так не работает.

- Какой ваш прогноз относительно развития привлечения финансирования через ОВГЗ?

- На текущий момент у правительства нет другого выхода, как активно продавать ОВГЗ, так как 2010 год имеет очень плотный график погашение ОВГЗ предыдущих выпусков.  К сожалению, в ближайшее время не стоит ожидать массового притока инвестиций из-за рубежа, за исключением денег МВФ. Поэтому скорее всего в этом году ОВГЗ будет главным источником финансирования дефицита госбюджета и покрытия предыдущих долгов.

- Какую сумму правительство должно погасить за предыдущие выпуски гособлигаций в 2010 году? Насколько сложной будет погашаться эта сумма? Придется ли правительству прибегать к каким-то шагам по реструктуризации данной задолженности?

На текущий момент в 2010 году надо будет погасить ОВГЗ на сумму более 14,5 млрд грн, это без учета новых выпусков ОВГЗ, которые будут погашаться в этом году. Наиболее проблематичным для погашения являются февраль - надо будет погасить почти 3,3 млрд грн, в апреле 3,6 млрд грн и более 3 млрд грн в июне 2010 года. Непосредственно реструктуризацию ОВГЗ никто проводить не будет, скорее всего будут осуществленные целевые размещения ОВГЗ, когда за счет размещения новых ОВГЗ будут погашаться объемы предыдущих выпусков ОВГЗ.

Источник: Минфин